踏入2014年，環球成熟國經濟增長前景明顯較2013年樂觀。回顧2013年，環球市場屬於多事的一年，先有意大利政治危機影響歐洲復蘇步伐，再有新興國家經濟增長放緩令資金流走，及至美國在年尾宣布退市措施。貝南奇在任期內主持的最後一個貨幣政策會議上，宣布啟動此退市機制，將現行的資產購買計劃從每月購買850億美元的資產，縮減100億至750億美元，令購買國債及按揭抵押證券規模分別降低50億美元，至400億美元和350億美元。筆者會在本文為讀者剖析2014年在多種因素影響下之中國經濟及資產表現。
今非昔比的中國
首先，中國經濟增長動力雖較往昔為低，可是新一屆中央政府領導班子均在不同場合表明，中國經濟增長目標為短期內達7%。考慮到中國新增勞動力自2013年起有放緩跡象，而當前就業狀況仍處於合理水平內，這顯示中國政府有可能進一步降低未來對GDP 增速的目標，所以今年GDP增速目標有可能介乎7%至7.5%之間。自2008年的4萬億刺激經濟政策以來，中國政府推行多重改革方案，成功把經濟增長結構由「國強」轉向「民富」，亦即由外銷主導經濟轉為內銷主導經濟。因此，筆者預計今年各項經濟目標主旨會繼續偏軟，市場得以順利接受較低經濟增長率及發展路向。至於通脹方面，由於貨幣政策將維持緊縮，預料通脹率能有望維持於現水平附近，降低市場對再度加息的憂慮。
馬年的中國資產投資部署
自金融海嘯後，環球投資者對高息的投資可謂情愫日深，令此類投資(無論是債券或股票)的回報在過去顯得突出。筆者預計香港股市開始進入牛市第二個階段的中期時，高息投資工具仍有一定吸引力，而投資者可以開始參考一些投資高股本收益率的企業。
其實自去年初開始，筆者一直強調人民幣匯率並非如美國政府言論般被操控而過分低估，因為人民幣於2005年匯改之後已升值超過30%，相較歐羅在該期間只升值14%。另外，人民幣匯率亦不應只根據美元單一貨幣作準，應以一籃子出口貨幣的匯率作參考。而「三中全會」推動深化經濟改革進程，有助中國經濟發展出口領域以外的行業，令人民幣的升值速度下降。基於以上分析，筆者預測人民幣在未來5年內仍會有1%至3%的按年升幅，短期內人民幣匯率有可能受到外圍資金短缺影響而升勢稍緩，但年底時有望達到5.95水平。筆者認為中國落實推動政策改革能有效推進人民幣國際化，香港亦須積極研究放寬港人兌換人民幣的每天2萬人民幣上限。由於人民幣在港存款佔全球離岸人民幣存款額超過三分之二，所以放寬港人每天兌換上限能進一步幫助本港銀行業發展人民幣相關的投資產品。至於市場熱切期待的RQFII 2(第二批人民幣合格境外機構投資者計劃)正逐漸成熟，預計此計劃有助境外投資者透過有經驗的基金經理，協助管理資金投資境內各類資產，吸引更多高資產投資者的青睞。
方俊祥
