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2023年3月1日

許喬達 ETF

消化加息因素後 避險資金料回流黃金

自2月初以來,美國部分重要經濟數據超出市場預期,通脹放緩速度或出現減弱跡象,聯儲局先後有多位官員發表鷹派言論,最終利率或會進一步提高,停止加息的預期驟降,刺激美元及美債孳息再次反彈,拖累金價由年內高位近1960美元顯著回落,並一度於月初連續兩日累挫3.4%。眼下不少推動通脹的風險仍未消除,市場逐漸被加息陰霾所籠罩,難言利好金價短期表現,但隨着預期息口更高企,經濟衰退風險亦隨之而上升,相信金價大致反映加息壓力後,會因衰退的威脅而推動金價回升。

餐飲旅遊業職位增長勁

聯儲局再次在上月初的議息會議上調利率水平,是自去年3月以來連續第八次加息,但隨着加息幅度已連續兩個月降至最小,通脹見頂亦大致成為市場共識,市場一度憧憬聯儲局即將停止加息,甚至在下半年開始減息。然而,1月份就業數據卻意外向好,尤其是聯儲局最為關注的就業市場數據,平均時薪按年升幅達4.4%,高於預期的4.3%,失業率更降至3.4%,為歷來低位。

多間大型科技公司自去年底開始持續削減職位,根據招聘公司Challenger, Gray & Christmas此前發表的報告指,總部設在美國的公司,在1月份裁減超過10萬個工作崗位,為2020年9月以來最高。與此同時,部分企業於1月新增51.7萬個職位,較分析師預期的高出近3倍,主要集中在餐飲及旅遊業,即早前遭疫情重創的行業,反映美國服務業正展開復甦,帶動勞動力需求上升,繼而令工資上漲。鑑於聯儲局相當關注就業數據,眼下勞動力市場仍然緊張,或會因此令局方釋放更多鷹派訊號。

租金次季有望回落

在1月份通脹數據公布前,美國勞工統計局調整了消費物價指數(CPI)權重,住房租金所佔的比例升至34.4%,去年同期為32.4%,當中業主等價租金(OER)由24.3%升至25.4%。1月CPI租金指標和OER分別按月上漲0.7%,由於租金佔CPI相當大的比重,因此租金上升成為推升1月份通脹的關鍵因素。不過,隨着美國房價指數的按年升幅由去年3月見頂後持續收縮,同時據美國房地產數據庫Zillow公布的觀察租金指數顯示,美國1月租金按月輕微下滑0.1%;雖然按年升6.9%,但升幅由去年2月高達17%正不斷收窄。

此外,美國的房租大多設有預付機制,不少業主會要求租戶預付一整年的租金,鑑於房價及租金指數的按年增幅自去年3月見頂後不斷收窄,當地房租或於今年第二季起回落,通脹亦因此有可能於次季起降溫。除租金外,美國當局將食品佔CPI的比例,由13.9%微降至13.5%。當局亦指出,1月份雞蛋價格按年上升8.5%。不過,據一間專門研究食品批發價格的市場研究機構Urner Barry指出,美國雞蛋批發每打價格於2月初回落至2.61美元,較年初高位4.88美元回落近47%。

衰退憂慮持續有利金價

值得留意的是,俄烏衝突持續令能源和飼料成本高企,加上部分國家正遭遇禽流感,全球多國出現雞蛋供不應求,令食品價格難以回落,投資者對通脹仍心存憂慮,料對短期金價表現較為不利。目前市場普遍猜測美國最終利率水平將達到5厘或以上,隨之而來的是更大的經濟衰退威脅,預期黃金大致反映加息及通脹因素後,仍會受到投資者追捧。

許喬達

惠理基金

投資組合經理-量化投資

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