昨天日本央行議息維持貨幣政策不變。不過，花旗分析員仍然認為，4月份新的日本央行行長上任之後，收益率曲線控制（YCC）可能很快被廢除。即使在去年12月，10年期日本國債收益率區間意外擴大之後，10年期日本國債收益率也已經停留在區間的上限水平，導致收益率曲線再次出現扭曲。即使再次擴大範圍或縮短目標期限，也不太可能從根本上解決扭曲問題。同時，YCC廢除後，貨幣政策可能會長期保持不變。
我們認為，昨天日本央行的議息結果不會從基本面上改變近期日圓的上升趨勢，同時相信日本國內利率和債券市場，可能會持續對政策變化保持預期，並繼續攻擊當前的YCC框架。所以，昨天日本央行宣布結果後，美元兌日圓的反彈不會持續太久。
最少在2023年上半年，歐洲和美國央行與日本央行之間的基本政策立場，可能仍將存在顯著的差異。然而，如果聯儲局轉向減息，2023年下半年日圓可能會持續上漲至110至115水平（甚至更低）。
廖嘉豪
