環球股市近期表現偏強，正如筆者早前指出，在消除不明朗因素後股市有機會反覆試高位，實際上單單自美國暫時延長債務上限期限以來，環球股市已由10月份的低位反彈超過5%，投資者一方面享受升勢的同時，亦擔心高處不勝寒，無疑美國和歐洲的主要股市指數於近期屢創高位，但不代表投資者要感到憂慮，因為在指數創新高的背後亦有實質的盈利支持，故現時雖然歐美股市指數在紀錄高位，但估值與之前的高點仍然相距甚遠，意味單單以歷史趨勢而言，歐美股市仍有上升空間，而即使不看歷史表現，以收益率角度考慮，現時環球股市對比G3 國債亦有相當的投資價值，因為股市指數的派息比率較國家債券的收益率為高，亦有更大的升值潛力，當然風險亦相應增加。
短線難免波動
近日個別地區的經濟數據出現反覆，筆者認為屬正常現象，畢竟經濟已復蘇了一段時間，偶有反覆亦屬正常，最重要的是經濟看好的趨勢未有改變。聯儲局在連續兩個月的公開市場委員會未有減少買債，其按兵不動的舉動令市場普遍相信，聯儲局的退市計劃或要延遲至2014年第一季，甚至是更後的時間，故即使短線市場有波動，料聯儲局的寬鬆取態將繼續支持投資市場的表現。但未來兩個月的經濟數據，以致是內地本周開始召開的十八屆三中全會，均有可能在未來幾周影響市場的短線表現。
候高減持非股票資產
筆者過去一直強調股票是眾多資產中最吸引的一項，此看法未有改善，即使近期非股票資產如外幣及債券均出現不同程度的反彈，但筆者認為投資者應留意是否需要趁高位調整投資組合，特別是可考慮因應近期的反彈減持澳元、亞洲貨幣與及亞洲的本幣債券。以澳元為例，大部分支撐澳元的利好因素或已反映在現價之上，未來若市場重新留意負面因素，例如是澳洲央行或有機會再減息，又或是中國經濟對澳洲的影響。同樣情況亦出現在債券市場上，近期的反彈主要反映聯儲局延遲退市的情況，但近日債券孳息已有初步見底的跡象，未來若美國經濟進一步改善，市場再度炒作美國退市，則債市或會再現調整壓力。
整體上，11月初的投資市場將會受到經濟數據與及內地三中全會的消息所影響，走勢或會較為波動，但要留意幾個大方向，包括環球經濟持續復蘇、通脹壓力溫和，以致央行維持寬鬆政策不變之下，環球投資市場特別是股票市場在2013年餘下的兩個月仍然有機會反覆偏強。
梁振輝
