今年，股市投資者面臨一連串不確定性。儘管近來市場反覆，但股市仍有值得持續長期投資的十大理由，同時投資者也能透過許多方式，平衡股市投資風險。
首先，股市長期上漲趨勢不變。歷史經驗顯示，股市之所以能為有耐心的投資者創造回報，正是因為股價整體呈現長期上升趨勢。事實上，面對充滿挑戰的環境，比起那些以靜制動的投資者，反覆進出市場反而會構成更高代價。儘管標準普爾500指數過去偶有波動，但長期而言仍維持明確的上行趨勢。
第二，股市是創造資本增長不可或缺的一環。股市的長期資本增值潛力具吸引力。回顧1990年至今滾動10年的數據，美國大型股票表現領先美國投資級別債券的機率約80%，而全球大型股票表現領先全球投資級別債券的機率則超過75%。
歷史角度利率仍相對低
第三，利率仍相對偏低，但股價已回到合理水平。過去兩年利率已大幅攀升，但就歷史角度而言，目前利率仍相對偏低。儘管利率攀升可能會拖累經濟增長，但我們認為，利率回到1980年代初期高點的機率微乎其微。即使利率已攀升，目前股票收益率仍高於自身的長期平均值與10年期美國國庫券收益率。換句話說，股票的估值仍相對合理。
第四，股市估值承壓，但盈餘表現仍具動力。股市估值過去一年受到衝擊，但是企業盈餘表現仍然穩健。聯博認為隨着投機情緒退去，投資者將更注重企業基本面。主動式管理有助發掘具備強勁現金流，且盈餘及利潤皆具韌性的企業。此類企業不僅能夠駕馭市場波動，在復甦時表現更有機會領先。
第五，在高通脹環境，企業盈餘下滑的幅度向來較為溫和。投資者愈來愈擔心緊縮貨幣政策終將觸發美國經濟衰退；此外，嚴峻的能源危機讓歐洲面臨經濟衰退的壓力。好消息是，在高通脹觸發經濟衰退的環境下，企業盈餘從高點到低點的修正幅度，向來較為溫和。
溫和通脹股市表現可期
第六，聚焦高質素企業有助緩和通脹的影響。最有效緩和通脹的方法之一是，發掘擁有長期增長潛力與訂價能力的優質企業，因為這些特性有助企業盈餘持續展現韌性，即使在通脹環境下亦然。
第七，在溫和的通脹環境，股市表現仍可期。在過去物價上漲時期，股市表現令人眼前一亮，而溫和的通脹環境普遍可望支持股市估值。回顧過去70多年，股市在溫和的通脹環境通常能有所表現。因此，若通脹最終可穩定維持在4%以下，我們認為股市表現仍可期。
持股水平低技術面有利
第八，股票持有水位相對低，未來技術面可望有支持。由於目前投資者普遍悲觀看待股市，導致許多人的股票部署偏低，並影響股市表現。一旦投資者發覺通脹即將觸頂，且消費者信心改善，屆時資金將有望反轉回流，為股市帶來久違的技術性支持。
第九，美國企業持續加速買回庫藏股。截至今年8月，標準普爾500指數企業已買回超過5000億美元的庫藏股。企業不僅可藉由買回庫藏股展現對增長前景的信心，同時也可提升每股盈利以支持股價表現。儘管派發股息也能將利潤回饋股東，但是買回庫藏股有助進一步抵禦市場波動性。
最後，成功駕馭波動的最佳策略是持續投資。面對波動的市場環境，投資者常因市場爆發沽壓便忍不住降低股票部署。然而，擇時進出市場本身就是一個有瑕疵的投資方式，因為投資者很容易看到股價下跌後，才開始賣出股票，導致虧損離場。
王耀維
