熱門:

2022年12月8日

林嘉文 市場分析

中國股市氣氛轉佳

今年10月中以來,全球股市在市場預期美國聯儲局放慢加息下出現一輪升浪,惟投資者宜留意,相關看法短期內或會逆轉。美國最新的ISM服務業數據優於預期,引發市場對聯儲局加大收緊政策力度的擔憂;另外,報道指儘管聯儲局本月很大機會縮減加息幅度,但卻有機會上調明年最終利率水平預測,令市場再度關注當局加息的力度及周期長度。

的確,歷史上很多時風險資產都在第四季錄得較強勁表現;以全球股票為例,本世紀以來於第四季的平均回報為3.6%。至於今年,由於市場普遍預計聯儲局利率水平有望於2023年上半年見頂,加上憧憬中國將進一步優化防疫政策,帶動全球股市自本季初以來累升約15%,幫助投資者收復部分今年以來的投資損失。

從未有衰退開始前完成熊市

現時,標準普爾500指數於4120點附近面臨主要阻力,該水平亦是自1月以來的下跌通道頂部。雖然若通脹持續放緩有機會支持指數進一步向上,但筆者認為,基本因素整體仍不足以支持近期升勢持續至2023年。事實上,在過去的100年間,美股熊市從未試過在衰退開始前便能完成。

孳息率曲線現倒掛預示衰退

筆者估計,美國和歐羅區到2023年中將開始衰退,而當下更多的指標亦正發出相關警告,包括上周全球債券孳息率曲線20年來首次出現倒掛,而早前部分美國國債孳息率曲線亦已出現倒掛的情況。雖然美國ISM服務業數據於11月表現優於預期,但同月的ISM製造業指數卻自疫情變得嚴重以來首次跌至低於50的收縮區間,具前瞻性的ISM新訂單PMI同樣連續第三個月保持在50以下。此外,芝加哥PMI跌至關鍵的40水平以下,歷史上該水平一般都預示衰退即將到來。歐洲方面,德國國債孳息率曲線從一年前已開始倒掛,這罕見的情況在歷史上亦曾預示歐洲最大經濟體出現衰退。

中國方面,前景相對上或許較為正面。中國股市上周初短暫下跌後,投資者展現了強烈的買入興趣,恒指上周成交量更是今年下半年日均成交量的2.5倍,全周亦回升逾1100點。內地主要城市優化防疫政策,加上中央政府計劃提高老年人的疫苗接種率,這些因素都推動了市場的樂觀預期。另一邊廂,支援房地產行業的「第三支箭」,允許中國開發商籌集股本以償還債務及為收購提供資金。

通訊服務板塊受惠消費反彈

恒指近日亦先後突破18400點和19200點的關鍵技術阻力。筆者認為能夠受惠消費反彈的行業將有望受惠,例如是通訊服務板塊。該板塊有機會提供不俗的潛在風險回報,除了因其盈利超預期外,我們對投資者多樣性的分析亦顯示,該板塊的倉位水平仍未過分擠擁。

執筆之際,內地公布10項進一步優化流動性控制措施,符合市場近日的憧憬。技術上,恒指的關鍵支持料在17400點和18100點,分別是10月底以來的交易區間(14600至19200點)中61%和76%的技術回撤位置。至於滬深300指數,3767點則是關鍵的支持水平。筆者對中國股市中長線看法仍然正面,同時亦會在回吐時考慮分段地作出進一步的增持。

林嘉文

渣打

香港財富管理高級投資策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads