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2022年12月1日

廖嘉豪 外匯

【美元】明年料先強後弱

在過去一個月,美滙指數回落至106附近,我們認為可能由兩個原因所致。一方面,美國10月CPI數據放緩,導致投資者對聯儲局放緩加息預期重燃,風險資產出現反彈;另一方面,相比9月份,目前全球宏觀環境出現一定改善,尤其是天然氣價格已從高位大幅回落60%,一定程度上紓緩能源進口國壓力。另外,中國防疫政策的進一步改善,和經濟的復甦,也給全球經濟前景帶來更多期待。

我們認為,2023年美滙指數走勢可能分為兩個階段。在上半年,隨着企業盈利逐漸反映經濟下行壓力,風險資產可能繼續表現不佳。考慮到美滙指數依然與股票市場存在較強的負相關性,因此美滙指數可能繼續保持強勁。然而進入下半年,隨着歐洲等非美地區經濟逐漸復甦,美滙指數可能進入下行趨勢。隨着經濟下行,市場逐漸計入聯儲局減息預期,因此股市觸底通常還伴隨着美債收益率曲線趨陡,不利美滙指數走勢。

綜上所述,我們預計美滙指數短期或保持強勁,但2023年下半年或顯著回落。0至3個月美滙指數預測值為112.50,6至12個月美滙指數預測值為97.66。

廖嘉豪

花旗銀行

投資策略及環球財富策劃部主管

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