美國和中國經濟正處於十字路口，市場參與者和觀望者都在尋找一些數據，以理解這些經濟體未來的發展方向，以及當中的投資影響。我認為今年中國經濟將持續反彈，而且我仍然認為今年中國股市有上行潛力。鑑於聯儲局對數據的依賴，聯儲局於未來幾個月的某個時間，將會轉而採取較不進取的緊縮政策。
料中國經濟將續反彈
鑑於最近的數據顯示經濟復甦似乎正在停滯，一些人開始懷疑中國經濟能否繼續反彈。儘管7月份的數據令人失望，但值得注意的是，放緩的擴張仍然是擴張。更重要的是，我認為經濟數據或許並非我們應追蹤的唯一訊號。我們亦應關注政策及其對經濟和市場走勢的潛在影響。
中國人民銀行已對近期疲軟的經濟數據作出應對，自1月份以來首次出乎市場預料地減息。若人行認為有必要支持經濟復甦，將會繼續減息。中國股市已回吐近期的升幅，主要由於房地產市場的困境。但我認為政策制定者有能力在必要時防止硬着陸。我發現投資者對中國股市過於悲觀，這意味着有可能帶來正面的意外驚喜。
鑑於必要時或會獲得財政和貨幣政策的支持，我相信今年經濟將繼續反彈，並且仍預期中國股市將收復2022年上半年的部分失地。
美免於衰退可能性增
美國股市也處於十字路口，很多資產持有人都在問它未來會向哪些方向發展。有趣的是，大多數資產持有人似乎認為，美國股市升勢不會持續（熊市中的反彈）。我們研究了自1957年以來的熊市歷史數據，發現熊市反彈是否可持續，往往視乎是否存在實際的經濟衰退。
我認為，美國避免經濟衰退的可能性已有所增加。供應鏈壓力似乎正在緩解，大宗商品價格已從高位回落。通脹似乎已見頂，儘管仍處於令人不快的高位，但正趨於緩和。
最終美國經濟是否陷入衰退周期、股市升勢是否結束，均取決於未來的貨幣政策。聯儲局重視的通脹指標正在放緩，初次申請失業救濟金人數呈上升趨勢。因此，鑑於聯儲局對數據的依賴，預計於未來幾個月的某個時間或會轉向採取較不進取的緊縮政策。我認為，緊縮政策將會持續，但進取程度低於市場預期。而且這應足以令美國股市維持升勢。
緊縮不像預期般進取
展望未來，我們將關注聯儲局最重視的數據——特別是通脹及通脹預期。我們會觀察聯儲局是否會軟化立場。我們亦會關注中國實施的新政策，特別是與房地產市場相關的政策。那是因為我相信經濟和市場的近期發展方向，將在很大程度上取決於政策。
趙耀庭
