一直滯後數據的聯儲局主席鮑威爾，終於在6月15日對壓抑通脹作了較果斷的決定。加息75個點子是市場預期的，所以看到四大指數都能終止5天連跌。但這並不代表美股從此可以重拾升浪，標指在宣布加息前一天曾經跌破3800這水平。筆者一個月前的文章提到，3800是自2020年3月尾（即美國開始量寬），到2022年頭（即美國開始收水）那升浪，38%黃金比例回調水平。雖然15日股市喘穩，但仍收低於這水平以下。標指自年初的歷史高位下跌超過兩成，已經步入熊市。
通脹受控美股才能脫熊
鮑主席說，在7月息口應該會再加75點子，而75點子不會常規化。但根據聯儲局點陣圖顯示，聯儲局成員估計美國隔夜利率到年底會達到3至3.4厘的水平。換句話說，7月到年底還會加息150至175點子。除非通脹因此受控，美股才有可能脫離熊市。
談到熊市，最近接觸一些初次投資美股的朋友，他們都有一個有趣的共同點：就是無論股市如何下跌，甚至已經步入熊市，他們的期望都是看升；即是說，他們仍然希望在熊市中找到有機會升的板塊或股票。這種期望，可能與他們一直只接觸港股有關。在本地股票市場，提供給「散戶」在跌市對沖，甚至從中獲利的產品，甚為缺乏。
應對熊市沒足夠工具
首先，散戶不容易直接沽空股票，繁複的借貨程序，加上有限可沽空的股票，「沽空」這策略可謂十分陌生。退而求其次，散戶可以買入反向ETF來對沖。但這類ETF一般都有槓桿，加上「追蹤誤差」，未必能完全追蹤指數的反向表現。如果風險承受能力高一點的散戶，可以沽期指、買賣窩輪或牛熊證。但交易這類產品，與買賣期權不一樣，你們的對手是發行商。即是說價格是它們單方面決定，而不是因應市場供求而定。談到期權，其實它是一種非常「全天候」的投資工具，但奈何在港交所可以供買賣期權的股票只有60多隻。即是你有應對熊市的交易策略，也沒有足夠的交易工具使用。
相反在美國交易市場，散戶在熊市可用的工具不比大戶少。一般散戶只要擁有孖展戶口，就可以沽空股票，事前無需與券商作什麼借貨安排，沽空程序也與買入股票一樣。雖然背後券商也是借貨給你，但沽空股票並不需要付任何利息。所以美股最近大跌，作為散戶也有獲利機會。
至於期權市場，選擇可謂非常豐富。大部分美國上市的股票都有期權交易。所以你可以運用一些看跌策略，例如買入認沽期權、賣出認購期權、賣出認購價差期權等，在熊市發掘獲利機會。
商品可能開展長期升浪
如果你還是對沽空或運用期權不太認識，而仍是「一味看漲」，你可能要留意商品的走勢。商品在1999年至2009年跑贏股票，但隨着2009年開始量寬，股票跑贏商品【圖】。但自今年初，商品（陰陽燭、用DBC這ETF代表）開始跑贏追蹤標指的ETF SPY。而且DBC比起SPY的相對強弱開始轉勢向上。在全球通脹的背景下，商品有可能開展一個長期的升浪。
梁偉基
