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2022年5月11日

許喬達 ETF

許喬達: 加息因素大致消化 金價表現可期

大宗商品價格居高不下,帶動物價持續升溫,控制通脹已成為環球央行的當務之急,隨着歐洲逐步加大對俄羅斯的制裁,原油市場繼續陷入供不應求,黃金仍屬抗通脹之選。市場過去已反映不少美國聯儲局加息因素,主席鮑威爾早前更放鴿,年內不考慮加息0.75厘,鑑於息率增幅遠追不上通脹水平,黃金仍有一定的投資價值。

踏入2022年以來,全球通脹、中國疫情反覆、環球股市波動,以及對烏克蘭局勢的擔憂,加劇投資者的不安情緒,推動資金流入黃金避險。據世界黃金協會於上月底發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示,今年首3個月黃金總需求量達1234噸,為2018年第四季以來的最高季度水平。黃金ETF的總持倉量於首季則增長269噸,是自2020年第三季以來的最高水平,2021年全年則淨流出174噸。季內,全球央行官方黃金儲備上升84噸,淨買入量較上季高出逾倍。

金價由高位回調逾一成

新冠疫情導致全球供應鏈持續陷入混亂,俄烏戰火更進一步加劇供應鏈瓶頸,商品價格大幅飆升。歐盟日前宣布第六輪制裁俄羅斯措施,所有來自俄國的石油產品將被實施禁運,原油市場短缺情況只會更嚴重,油價短期內恐易升難跌。在通脹陰霾籠罩下,美國於今年3月正式進入加息周期,聯儲局在上周的議息會議宣布加息0.5厘,並在6月份開始縮表,但符合市場預期。傳統上,緊縮環境不利金價表現,紐約期金自今年3月初高見2078美元後反覆回落,上周初曾低見1849美元,回調幅度達11%,應已大致反映加息因素。

然而,美國首季經濟增長按年意外收縮1.4%,反映美國經濟正出現潛在衰退的訊號,意味聯儲局在貨幣政策上陷入進退維谷的局面,預期局方不會在加息上過於激進。事實上,鮑威爾於上周發表鴿派言論,目前沒有積極考慮一次過加息0.75厘。據利率期貨數據顯示,市場預期今年6月份加息0.75厘的機會率已非常低。眼下現時息口仍遠低於通脹水平,黃金仍能扮演抗通脹的角色。

黃金儲備成為選項

值得留意的是,俄烏戰爭爆發後,俄羅斯的外滙儲備遭到西方國家凍結。一系列的制裁令部分國家認為,美元的全球主導地位或會逐漸被削弱,持有美元的風險有所上升,增加黃金儲備以減少對美元及西方經濟的依賴,或會是其他央行的重要選項,長遠而言屬利好金價的主要因素。另外,俄烏兩國戰火仍未有平息跡象,俄羅斯近日更加大對烏克蘭基礎設施的打擊力度,地緣政治風險仍然高漲,料黃金將繼續發揮避險功能。

許喬達

惠理基金

投資組合經理-量化投資

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