大宗商品價格居高不下，帶動物價持續升溫，控制通脹已成為環球央行的當務之急，隨着歐洲逐步加大對俄羅斯的制裁，原油市場繼續陷入供不應求，黃金仍屬抗通脹之選。市場過去已反映不少美國聯儲局加息因素，主席鮑威爾早前更放鴿，年內不考慮加息0.75厘，鑑於息率增幅遠追不上通脹水平，黃金仍有一定的投資價值。
踏入2022年以來，全球通脹、中國疫情反覆、環球股市波動，以及對烏克蘭局勢的擔憂，加劇投資者的不安情緒，推動資金流入黃金避險。據世界黃金協會於上月底發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，今年首3個月黃金總需求量達1234噸，為2018年第四季以來的最高季度水平。黃金ETF的總持倉量於首季則增長269噸，是自2020年第三季以來的最高水平，2021年全年則淨流出174噸。季內，全球央行官方黃金儲備上升84噸，淨買入量較上季高出逾倍。
金價由高位回調逾一成
新冠疫情導致全球供應鏈持續陷入混亂，俄烏戰火更進一步加劇供應鏈瓶頸，商品價格大幅飆升。歐盟日前宣布第六輪制裁俄羅斯措施，所有來自俄國的石油產品將被實施禁運，原油市場短缺情況只會更嚴重，油價短期內恐易升難跌。在通脹陰霾籠罩下，美國於今年3月正式進入加息周期，聯儲局在上周的議息會議宣布加息0.5厘，並在6月份開始縮表，但符合市場預期。傳統上，緊縮環境不利金價表現，紐約期金自今年3月初高見2078美元後反覆回落，上周初曾低見1849美元，回調幅度達11%，應已大致反映加息因素。
然而，美國首季經濟增長按年意外收縮1.4％，反映美國經濟正出現潛在衰退的訊號，意味聯儲局在貨幣政策上陷入進退維谷的局面，預期局方不會在加息上過於激進。事實上，鮑威爾於上周發表鴿派言論，目前沒有積極考慮一次過加息0.75厘。據利率期貨數據顯示，市場預期今年6月份加息0.75厘的機會率已非常低。眼下現時息口仍遠低於通脹水平，黃金仍能扮演抗通脹的角色。
黃金儲備成為選項
值得留意的是，俄烏戰爭爆發後，俄羅斯的外滙儲備遭到西方國家凍結。一系列的制裁令部分國家認為，美元的全球主導地位或會逐漸被削弱，持有美元的風險有所上升，增加黃金儲備以減少對美元及西方經濟的依賴，或會是其他央行的重要選項，長遠而言屬利好金價的主要因素。另外，俄烏兩國戰火仍未有平息跡象，俄羅斯近日更加大對烏克蘭基礎設施的打擊力度，地緣政治風險仍然高漲，料黃金將繼續發揮避險功能。
許喬達
