熱門:

2022年4月11日

湯繼成 基金

湯繼成: Omicron肆虐為中國經濟添壓

為控制新一輪新冠疫情,上海市政府在3月27日深夜意外宣布,分兩階段實施封城,先封浦東4日,再封浦西4日。當局曾表示不會封城抗疫,所以突然作出封城決定令公眾錯愕。而在原定的封城期限結束之際,當局再宣布全市採樣工作結束前,將繼續封城。

從上海的決定可見,要在「清零」政策與維持正常經濟活動之間取得平衡並非易事。即使中央已承諾提高「動態清零」的針對性與效率,但是當原先的措施成效不彰時,在選擇有限下只能實施嚴厲封城措施。

維持增長預測5%以上

我們認為上海的情況與深圳相似,經濟活動料能從衝擊中恢復過來。上海是中國經濟的重要樞紐,貢獻全國GDP約4%,因此封城對中國經濟的間接影響相當大。不過,若工廠只停運數天,影響其實不大,港口阻塞則需要將集裝箱船臨時轉移到附近港口,筆者認為這些影響仍然在可控範圍之內。

我們認為中國3月份宏觀數據,將較1至2月減弱,並寄望Omicron疫情會在第二季氣溫回暖時緩和,否則市場對中國經濟復甦的預期或將延遲至下半年。儘管3月份數據料將放緩,但我們認為這一輪疫情不足以令中國放棄「約5.5%」的增長目標。我們將今年經濟增長預測維持在5%以上,預期經濟活動在此輪疫情後將大幅反彈,政策寬鬆力度將加大。

年內料維持「動態清零」

鑑於「動態清零」的成效下降,我們認為中國政府需考慮提高長者疫苗接種率、擴大抗病毒治療方案的產能、逐漸從「絕對清零」轉向「動態清零」,並提高對類似「與病毒共存」方案的容忍性。

雖然如此,我們認為中央年內仍會維持「動態清零」政策,而不走外國傾向的「與病毒共存」路線,原因是中國的醫療系統需要面對新增患者激增的壓力,與香港目前的情況類似。至於當局會否批准成效較高的外國製mRNA疫苗,則屬未知之數。

經濟數據方面,中國3月份官方製造業採購經理指數(PMI)為49.5,較2月份下降0.7個百分點,亦低於市場預期。而非製造業PMI則暴跌3.2個百分點至48.4。我們認為疲弱的PMI是由於封城措施與地緣政局緊張導致出口需求不明朗所致。

短期內或將減息降準

畢竟Omicron對中國的短期衝擊較大,全國31個省區當中已有28個受到影響。根據國家統計局資料,受疫情影響的地區,部分工廠暫時減產或停運。一些接受調查的公司指出,臨時工人短缺、物流樽頸,以及交貨延遲等情況。與此同時,地緣政局緊張亦抑制外部需求。至於非製造業方面,住宿、餐飲、鐵路及航空等面向消費者的商業活動指數均見大幅下降。

兩項PMI數據回落反映中國經濟正面對國內外重重挑戰,這是自2020年第一季以來疫情最嚴重之時,而封城亦正影響服務、工廠生產及供應鏈,地緣政局緊張則削弱外部需求,並推高原材料價格。

由於私營範疇的消費及投資需求均受影響,我們認為當局需要進一步寬鬆貨幣政策,並加強財政支持,才有望實現今年「約5.5%」的增長目標。國務院已承諾更早及更快落實政策及應急方案,力求穩增長及應對潛在不確定性。因此,我們維持原有預測,即當局將在短期內下調政策利率及/或存準金率,並會容許在地方層面進一步放寬房地產政策,同時在年內加快落實基建投資項目等。

湯繼成

安聯投資

亞太區高級經濟師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads