在環球通脹持續高企、美國加息及俄烏衝突等多項不利因素影響下，市場走勢疲軟，亞洲信貸市場一直受壓。此外，中美關係因中概股除牌風波再轉趨緊張，加上中國疫情升溫，中國房地產市場負面消息不斷，對投資情緒構成進一步打擊。
俄烏衝突升溫令環球宏觀經濟基本面下行風險增加，而歐美國家對俄羅斯實施的制裁亦引起潛在供應鏈斷裂、大宗商品價格高企及貨幣滙率波動等問題。由於亞洲並非處於俄烏衝突的中心，即使衝突會對亞洲信貸市場構成間接影響，如經濟增長、貿易活動及通脹水平，但基於對區內基本面的直接衝擊有限，亞洲信貸市場表現相對堅韌，相信可經得起有關風浪。
在整體亞洲債券當中，今年來中國科網及中國房地產兩大行業在亞洲區內持續受壓。
美國將多家中概股納入潛在除牌名單，引發市場憂慮，中國科網企業債券的息差擴闊，反映投資者擔心中美關係再次惡化。此外在俄烏衝突中，市場亦擔心中國會向俄羅斯提出軍事設備支援。不過，基於除牌風險對中資科網公司基本面影響有限，投資者亦無需過份擔心優質科網公司的前景。
互聯網及硬件公司較具防守性
相對於外在因素，我們更憂慮中國本土收緊對科網行業的監管的影響，加上中國宏觀因素疲弱，投資者對行業看法出現變化，相信科網行業會面臨更多挑戰。因此我們偏好防守性較高的互聯網企業，以及受監管或地緣政治因素直接影響較小的科技硬件公司。
中國房地產行業仍處於水深火熱之中，個別房地產開發商不斷傳出負面消息。即使過去數月房地產政策出現放寬跡象，預期內房市場仍然需時反映政策成效，包括實體市場的合約銷售及開發商的信貸狀況好轉。
內房市場需時反映政策成效
從政策層面來看，國家副主席劉鶴在中國金融發展穩定委員會已表明，計劃化解房地產行業的風險，並推動行業改革，中國銀行保險監督管理委員會亦重申支持優質開發商的併購融資，以加快從債台高築的同業手上收購不良資產。
我們預期內房行業的弱勢及波動性會持續，開發商將通過不同的債務管理方法，應付即將到期的債務，因此未來數月我們將持續關注內房行業及發展商的合約銷售情況，以窺探行業是否有潛在復甦跡象。
展望將來，我們將繼續專注較優質的債券，目前疲弱的市場情緒及波動性持續，已導致內房債券價格出現錯配，建議投資者避開短期噪音，並着眼中長線擁有復甦潛力的優質企業。
陳詠詩
