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2021年4月22日

陸庭龍 市場分析 龍觀脈象

陸庭龍: 【龍觀脈象】走不出疫情的陰霾

儘管美股三大指數仍然隔三差五地創出收市歷史新高,但被套牢在高位的投資者卻不斷增加。此現象不僅發生在美股身上,恒生指數和內地A股市場也一樣。不是說接種疫苗一段時間後,經濟復甦的步伐會加速嗎?股票市場反映的經濟前景應該會推升股價和大市,令資產價格繼續上升,投資者獲利的機會更高嗎?

環球企業印度有設施

其實,環球股市一直都按照劇本運行,只是疫情不受人類控制,它的反覆及變化皆不是經濟學家、專業分析員甚至政府所能掌控的。好不容易等到疫苗面世,接種人數愈來愈多,正當大家預備經濟活動加速復原,和社交限制逐步放寬之際,印度的疫情卻迎來大反彈,每日感染人數創出新高,對全球的威脅日趨嚴峻。很多環球企業在印度皆設有生產設施及服務中心,僱員人數以十萬計,其中包括生產疫苗的藥廠和金融機構的數據中心、會計及後勤部門等,而如果這些全面停頓,骨牌效應很大。

因為疫情再度惡化,美國10年期國債孳息率又回落至1.6厘以下,跟早前擔憂通脹重臨或聯儲局提前退市的市場情緒完全不同。聯儲局主席鮑威爾不斷重申貨幣維持寬鬆,通脹上升只是短期現象,投資者未必完全同意。然而疫情反覆,令經濟復甦的進程受阻或延誤,使市場相信聯儲局或不會改變現行政策,甚至加碼。

復甦受阻央行續寬鬆

無論疫情或碰上政治問題,唯一能維持市場信心的只有央行的貨幣政策保持不變。貨幣政策未必可以解決所有問題,但資產價格的背後便是錢,是金融市場內的王。我們又回到疫情愈嚴峻,資金愈泛濫,利率更低的模式中。結果是資金不願意離開股市,繼續在股市中尋寶。大家只要留意股市指數跟各個行業龍頭股的表現便可見一斑。

美股三大指數中,代表傳統經濟板塊較多的道瓊斯指數及標普500指數,近期的表現優於代表科技及新科技龍頭被追捧至天價的估值,一旦業績稍遜,其股價的跌幅也大。以Netflix為例,去年疫情令其新顧客人數和收益創出紀錄,但本周公布的第一季度業績,新顧客人數只有389萬,遠低於預期的600萬,其股價則大跌13%。因此,現時的指數升降已不完全反映個別股票的表現。

資金盛宴瘋狂地繼續

疫情何時成為過去仍然是一個迷團,但資金的盛宴卻瘋狂地繼續,一方是以更快、更簡單的方式獲取所需的資本,如SPAC的資金募集,先把錢圈起來再去找投資項目,也有如美團(03690)那般趁勢大額配股及發行零息可換股債券,集資額達100億美元。另一方是泛濫的資金不斷在金融市場內流轉,無視潛在風險,只想着錢多好辦事。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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