在考慮亞洲投資級別債券的投資策略時，國家市場配置是一個相當關鍵的部分，因為亞洲區內不少大型的優質企業與主權債有極強的關連性，所以在投資時必須要格外關注。
以印度為例，莫迪政府早前公布了截至2022年3月底財政年度的預算案，在印度經濟剛剛自新冠肺炎的衝擊中回穩的情況下，這次預算案聚焦於增長，大幅度增加資本開支，其中，健康護理相關開支目標上升至約4800億美元，而這些開支主要是由發債、出售或貨幣化政府資產所支持。
印度有機被下調主權評級
我們視印度新一份財政年度預算為財政赤字上極大的負面驚喜，中期而言有機會導致評級機構下調印度的主權評級。從信貸角度而言，很多印度國企的債券評級基本上與主權評級息息相關，所以一旦印度的主權評級被下調至高息債水平，將無可避免地會對大量半政府企業的評級構成衝擊。
同一時間，印度債券目前的估值水平，相對其可能面對額外風險而言並不吸引，我們對印度債券看法謹慎。
商品價升抵消印尼受疫情衝擊
至於印尼方面，新冠肺炎仍然對當地經濟造成極大波動。印尼確診個案早前再創新高，導致當局再次禁止海外人士入境，相信當地封鎖措施將會更加嚴厲。
不過，儘管新冠肺炎持續拖累印尼經濟，商品價格上升可抵消部分疫情的負面影響，而長遠來說，印尼需要優先以製造業及資本開支引領經濟增長。
此外，印尼政府的財政紀律較佳，我們預期2021年財政赤字約高於5.5%。改革方面，去年推出的綜合法案相信會放寬在勞工法例、資本投資、牌照、企業稅及土地併購上的限制，長遠而言有助支持外國直接投資及印尼盾滙價。
值得留意的是，印尼債券在去年3月的拋售過後，已出現顯著升浪，目前估值水平較高，因此需要選擇性地投資印尼債券。
泰國債券估值相對吸引
在亞洲投資級別主權債當中，我們的其中一個首選為泰國市場。泰國債券的升幅相對其他市場而言較為落後，現時估值水平相對吸引。
從基本面角度來看，泰國在控制疫情上是東盟國家當中的前列，我們認為市場對泰國的看法過於負面，在流動性充裕和貨幣政策利好的情況下，預計泰國的本地相關板塊可有強勁增長，同一時間，製造業活動亦正在回升。
儘管泰國政局問題短期內會影響投資氣氛，但我們並不預期局勢會惡化至嚴峻局面，我們對泰國維持正面看法，並預期中期而言泰國的評級有機會獲調升。
陳詠詩
