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2021年1月12日

陳致洲 基金

陳致洲: 留意疫情後結構性變化

2020年全球在社會、經濟及政治方面均面對嚴峻挑戰,雖然新冠肺炎疫苗出現,美國政府亦即將換屆,但投資者應有心理準備,疫情已帶來結構性轉變,長期低利率環境將導致投資者需要承擔更多風險以追求收益。

新冠肺炎疫苗於各國陸續推出,預期下半年之前,亞洲半數人口將接種疫苗,意味亞洲各國似乎可望重新開放,亞洲經濟增長可重新恢復。因此,保持投資及多元化將會在今年繼續受惠,料亞洲股市會出現行業輪流轉動,為捕捉額外收益提供更多機會。

哪些範疇可實現持續增長

不過,投資者應對樂觀的經濟增長預測、部分地區股市的高昂估值保持警惕,並必須了解,隨着經濟擺脫疫情的衝擊後開始復甦,哪些範疇將可實現可持續的長期增長,而非周期性上升。

疫情在去年擴散,加上中美關係改變,全球供應鏈以至中國在其中所扮演的角色也出現重大變化。部分公司憂慮單一生產地點或關稅增加而受衝擊,可能將其生產線轉移至中國以外地區,其他公司考慮地緣政治風險後,或會選擇分散目標客戶,並將出口重新定向其他市場,預期東南亞國家會因跨國企業及中資公司遷往區內或於當地設廠而受惠。

部分趨勢或已永久改變

疫苗消息自去年底開始頻繁地出現,各國亦陸續批准疫苗接種,疫苗的出現確實會利好經濟增長,但投資者要知道,市場上部分趨勢或已永久改變,例如出現更多工作職位轉向長期居家工作模式,部分業務或工廠永遠消失,或已搬遷。

亞洲具有一系列多元化優勢,而相對於東南亞,今年更看好北亞市場,部分原因與中美關係可能緩和有關,美元走弱亦對北亞市場的順周期貨幣產生積極影響,中國與環球其他地區的增長差異,亦將導致更多資金流入中國。晨星資金流報告指中國市場於去年便吸引了200億美元的資金流入。

中美關係雖然有緩和的可能,但為應對中美緊張的經濟關係,中國料採取更強而有力的政策措施,以加強競爭優勢。中國今年將推出新一個五年計劃「十四五」,強調刺激內需以取代出口,並支持重點策略性科技產業創新,意味當局將繼續專注發展其先進的電子商貿及互聯網平台實力,同時政府希望發展電動車及5G技術,以擴大內地技術的基礎。

韓國多項技術具優勢

5G技術廣泛使用,加上疫情令全球更關注氣候變化及可持續發展,令市場對相關的晶片及可持續發展產品需求大增。韓國在記憶體晶片、電動車及可再生能源儲存領域,仍然雄踞領導地位,相信在全球邁向5G技術、電動車及可再生能源發展,以及結構性增長趨勢方面,相關公司將處於前沿位置。

全球主要央行去年均實施寬鬆貨幣政策,預期各央行短期內將維持利率在接近零水平,但基於通脹預期仍處於正數範圍,許多已發展市場的實質利率及債券孳息實際上為負數。負利率環境下,許多亞洲市場提供正實質收益率,預期已發展市場與亞洲之間的收益率差距將會持續,這有助推動市場資金流入亞洲股票市場。

疫情衝擊後,儘管亞洲部份市場的表現優於其他市場,但復原之路相信會是2021年的關鍵主題,投資者要留意當中的變化,審慎選擇投資目標。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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