熱門:

2020年11月26日

梁振輝 市場分析

梁振輝: 市場逐步走出不明朗

11月進入最後階段,風險資產延續月初以來的偏強走勢。執筆時,美國道指隔晚首次升穿30000點大關,標普500亦再創收市新高;恒指更正在嘗試升上27000點之上。筆者相信短線投資氣氛仍有機會保持偏強。

拜登開展總統交接程序

雖然愈來愈多投資者預計新冠疫苗不久後將面世,但歐洲和美國的各級政府正忙於對抗新一輪疫情,使歐美經濟的短期前景惡化,市場或將因上述正反兩重因素而陷入拉鋸。雖然如此,但筆者相信疫苗試驗取得成功,使經濟何時能重返常態變得較前明確。加上拜登贏得美國大選且其施政方針利好經濟,提振了市場的正面情緒,因此筆者認為,若在短期內出現調整可能是加倉風險資產的機會。

風險資產近期大幅反彈,說明疫苗開發的速度(不到一年)令投資者喜出望外。話雖如此,在等待疫苗面世的過程中,市場還需要克服北半球寒冬帶來的短期阻力,因為疫情反覆之下,各類社交活動的限制有所加強。由於歐洲央行和美國聯儲局在12月採取進一步寬鬆措施的機會上升,因此筆者預計各種貨幣政策將大大提振市場情緒。這些措施將有助緩解部分年末常見的流動性緊張狀況。

此外,拜登贏得美國大選後,英歐之間就英國脫歐後的貿易關係即將達成協議的可能性增加,也有望消除一直以來壓制歐洲資產表現的關鍵不確定性。若雙方達成協議,英鎊兌美元有望邁向1.35。與此同時,季節性特徵和技術圖形來看,美股有望繼續上升,後者亦是筆者看好的市場之一。

疫苗好消息支持季節趨勢

過去29年,標普500在12月平均上升1.3%,並且在76%的年份中,12月都錄得正回報。平均來看,第四季是美股表現最好的季度。因此,歷史經驗告訴筆者,在12月保持投資,平均來看會帶來收益。今年,標普500在10月/11月的表現勝預期,上升了6%,因為美國大選日以來市場一路向上,而往年10月/11月標普500的平均升幅為3%。雖然市場仍存在許多風險,但12月的前景依然積極。新冠疫苗試驗結果出人意料地好,意味美國食藥監局(FDA)可能會在年內緊急批准疫苗,若此情況兌現,亦有望進一步提振市場氣氛。

由於企業盈利有望在2021年復甦,疫苗開發亦已有條不紊地展開,加上經濟產出缺口大,可能會令通脹保持低企,因此筆者仍看好美國股票。筆者認為,股市目前正享受「金髮女孩情景」(譯注:「金髮女孩情景」常描述高增長、低通脹的經濟狀況,和冷熱適度的市場行情)。雖然標普500較3月低位已經大幅上升,但年初以來的升幅仍然溫和並只有10%,這個幅度亦和過去29年的年均升幅相若。

中資債務違約料屬個別事件

根據報道,過去兩周內,3隻有政府背景的中國在岸公司債券未能按期兌付,重新燃起了市場對發生更多違約,以及政府出手進行隱形剛兌的可能性降低的憂慮。同期,AAA級和AA級中國在岸公司債走弱,相反,這些公司的離岸美元公司債表現相對堅挺。筆者認為,目前來看,在岸信用債的問題蔓延至離岸美元債市的可能能性較低,相信這些違約事件只是個別的信用事件,並不代表整體宏觀風險。此外,政策制定者反覆強調要通過控制企業槓桿率預防系統性金融風險。因此,從政策制定者任由管理不善的實體違約,可以窺見其打破隱性剛兌的決心。

筆者認為,從長期來看,這有利中國在岸債市持續成長,並且對風險進行合理定價。最後,筆者注意到儘管近期爆出違約新聞,但在岸高收益公司債的違約率仍然低企(不到2%),相比其他地區類似的高收益債而言,尤其如此。這也可能有助消解近期在岸和離岸市場發生的違約事件的負面影響。因此,筆者仍然看好亞洲美元公司債,並且相對於投資級債券更加青睞高收益債券。

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads