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2020年11月17日

李若凡 外匯

李若凡: 【紐元】G7貨幣的意外贏家

自從3月觸底以來,紐元兌美元反覆攀升,上周更意外成為G7貨幣當中的贏家。而過去幾個月以來,紐元在商品貨幣當中的表現亦相當出色。10月以來,澳元兌紐元顯著下滑,而上周更跌穿200天移動平均線的支持,創4月份以來最低。

筆者多次指出滙市是一個相對的概念。而澳元兌紐元的表現正是一個很好的例子。第一,疫情的比較。自從紐西蘭10月初解除奧克蘭封鎖措施以來,紐西蘭在疫情控制方面的相對弱勢明顯消退。上周,紐西蘭政府稱已與輝瑞(疫苗有效率超過90%)達成協議,將向其購買150萬劑疫苗,並最早可能於2021年第一季送達。這意味紐西蘭可能在疫情控制方面進一步拋離其他主要經濟體,包括澳洲。

澳紐央行表現兩極化

第二,央行立場的比較。澳洲方面,一直表現淡定的澳洲央行,於10月份突然轉鴿,伴隨着該央行行長指出,澳洲10 年期國債孳息率幾乎高於全球其他地方的孳息率,同時表示隨着經濟開放,有理由預期加碼寬鬆將較之前更有力。最終,澳洲央行如期於11月會議減息至歷史低位,同時推出新一輪規模大於預期的買債計劃,並預計最少3年內不會加息。這一系列舉措被解讀為澳洲央行立場偏鴿。紐西蘭方面,一直高調暗示計劃採取負利率的紐央行,於上周會議突然表現淡定,宣布將於12月起向銀行提供低利率貸款,同時指出「經濟表現優於8月會議時的預期,反映當前政策有效」。新措施的推出、經濟相關的偏樂觀表述,以及疫苗研發成功的希望,令市場對紐央行減息及採用負利率的預期迅速降溫。

紐政局穩澳中關係轉差

第三,政治風險的比較。10月中,紐西蘭大選結果令人鼓舞。該國工黨在大選中取得1946年以來最好成績,並且自1996年選舉制度改革以來,首次獲得議會多數席位(120個議席當中的64個)。這為紐西蘭消除了一大政治不確定性。相反,澳洲和中國貿易衝突升溫。近期,消息稱中國進口商被告知暫停購買來自澳洲的煤炭、大麥、銅、糖、木材、紅酒及龍蝦。至今,雙方衝突仍未出現降溫跡象。

紐元突破需更多好消息

不過,值得留意的是,近日推動紐元急升的因素,包括紐央行減息預期的調整,以及疫苗的好消息,或已大致反映在紐元價格上。接下來,市場將密切關注歐美疫情、疫苗研發及美國刺激方案的下一步發展。然而,除非疫苗研發方面帶來更多好消息,或歐美疫情出現明顯緩和跡象,或是美國短時間內推出刺激措施的可能性回升,否則避險情緒可能會反覆回升。換言之,短期內,紐元兌美元或未必能夠突破0.6970的阻力,而澳元兌紐元亦可能守得住1.05的支持。

李若凡

華僑永亨銀行

經濟師

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