當市場充滿不確定因素時，投資者往往傾向於保持謹慎。隨着上周市場對美國大選前敲定新刺激方案的期望落空，同時歐洲疫情惡化引發多國重啟封鎖措施，避險情緒升溫，支持美元指數站穩在93上方，並再度突破94的阻力位。
歐央行下月加碼寬鬆
此外，經濟分歧亦為美元帶來一定支持。近期公布的經濟數據顯示，大規模刺激措施持續支持美國經濟復甦，例如10月製造業和服務業PMI㩦手上升，而後者更創20個月新高的56。另外，首次申領失業救濟金人數進一步下降至3月14日當周以來最低，且優於預期。
相反，疫情反撲及防疫措施收緊，令歐洲經濟受到巨大衝擊，10月服務業PMI下跌至5月以來最低的46.2。儘管美國和歐洲第三季GDP均大幅反彈，且超乎預期，但鑑於兩地疫情和防疫措施的區別，市場普遍對歐洲第四季經濟感到更加悲觀。
再者，貨幣政策分歧，同樣利好美元。雖說美國聯儲局立場偏鴿派，但短期內進一步放寬措施的迫切性並不高。相反，鑑於嚴峻的疫情及疲軟的經濟前景，上周歐洲央行按兵不動之餘，預告將在12月會議考慮所有工具，市場普遍預期該央行將在12月會議加碼寬鬆。
郵寄投票增不確定性
總括而言，短期內，疫情、美國大選，以及美國新刺激方案等不確定因素可能推升市場波動性，從而支持避險貨幣包括美元。就大選而言，受疫情的影響，今屆選舉主要以郵寄投票的方式進行。多數州份不接受11月3日之後寄到的選票，意味着部分選票最終可能被當作無效票。另外，少數州份接受11月3日之後寄到的選票，可接受的時間最長甚至達到14天。
如果計票過程中，兩個候選人獲得的票數接近，情況將更為複雜，因為雙方均可能不願認輸，消息稱拜登和特朗普陣營已經準備上千律師在出現爭議時，將會挑戰每個州份的各個選舉細節。換言之，最終結果可能等到選舉日之後半個月甚至更久之後才能得知。2000年總統大選時，布殊和戈爾陣營在佛羅里達州重新計票中僵持了一個月，當時股票曾大幅回調。是次的混亂程度，可能有過之而無不及。而作為傳統的避險及融資貨幣，美元可能在亂市當中維持偏強走勢。
另外，經濟和貨幣政策分歧也可能支持美元指數保持穩健。就貨幣政策分歧而言，除了歐洲央行之外，英倫銀行和澳儲行亦可能在本周議息會議上釋放鴿派訊號，其中澳儲行更有機會擴大QE規模及減息。這可能對英鎊和澳元帶來一定下行壓力。
新刺激措施推升通脹
至於美國大選過後的滙市情況，筆者認為可能依然未明朗。一方面，大選過後，美國很可能推出新刺激方案（選舉結果可能只是影響刺激規模大小而已），從而推升再通脹預期，並壓低美元。
另一方面，若新刺激措施令再通脹預期升溫，聯儲局會否重新考慮未來利率路徑，值得關注。若加息預期提早，美元或受支持。其次，在全球疫情反覆的情況下，若其他主要經濟體未能如美國般延續財政刺激，同時將壓力轉移至央行身上，那麼美國或將保持經濟和利率的相對優勢。簡而言之，短期内，想要看到美元進入結構性下行軌道，似乎並不簡單。
李若凡
