聯儲局主席鮑威爾最近發表市場期待已久的演說，宣布將修訂政策，在周期內實現2%的平均物價通脹目標，並着重推動最大就業，尤其是少數族裔方面。鮑威爾表示，當局會採用一種可視為「靈活的平均通脹目標」的機制。政策的主要變動之一，是聯儲局將關注就業率相對最高水平之「不足」，而非有多少「偏離」。政策變動的結果是，當失業率回落時，當局將不會防患未然地加息；除非同時出現實質通脹跡象。
內地出口續領先全球
中國出口繼續領先環球貿易。受惠主要貿易夥伴重啟經濟，中國7月出口的反彈增強，按年增幅由6月的0.5%飆升至7月的7.2%，貿易差額由6月的464億美元大幅回升至7月的623.3億美元。變化反映進出口在應對環球需求方面具有靈活性，尤其是關於新冠肺炎的產品。
紡織品子類別「其他紡織製成品」（包括口罩）的出口額，由2019年的平均每月23億美元，增至2020年第二季的平均每月119億美元，為第二季出口增長額貢獻290億美元。中國製造業的優勢不僅在於生產規模龐大，亦具有靈活性。
在出口穩健、財政刺激措施及投資收益等支持下，中國企業連續三個月錄得每月利潤增長，進一步確認中國經濟在面對嚴重水災下，仍能維持復甦勢頭。7月工業利潤總額按年增長19.6%，6月和5月則分別按年增長11.5%和6%。
疫苗成效屬未知之數
儘管個別地區仍出現新冠肺炎疫情爆發，但在有效的體制應對措施和民間協力抗疫下，預計在未來12至18個月，亞洲（日本除外）市場仍將維持漸進的周期性復甦。雖然股市消息展現樂觀情緒，但復甦趨勢中仍存在分歧：科技股領漲，而製造業及小型股則繼續受困。
縱使疫苗有助降低新冠肺炎的感染及死亡風險，令我們對此感到樂觀，但疫苗能否產生長期免疫力，民眾對其是否有信心及其成效仍是未知之數。從儲蓄增加可見，消費者態度仍然審慎，而企業對投資的信心亦維持低迷。個別行業整合，造成長期損害的風險持續，若缺乏大規模財政刺激政策，即使貨幣寬鬆的環境持續，長期的失業情況仍會窒礙經濟活動回復至疫前水平。
美大選添政治不明朗
倘若感染病例在年底前急增，疫情仍將繼續帶來風險。再加上美國大選將至，政局及政策環境變得不明朗，投資者應保持高度審慎。即使通脹反彈帶動整體通脹，但環球經濟的剩餘產能將繼續令通脹受壓。
亞洲區內經濟體均擁有政策空間、政治穩定性和民眾支持，以應對不明朗的經濟環境。我們的基本預測仍然是，當局在未來一年將維持寬鬆貨幣立場，並在必要時主動推出財政應對措施。
傅雲杰
