熱門:

2020年10月22日

吳重光 基金

吳重光: 中國經濟復甦 美大選風險迫近

自第二季中段,各國的大規模貨幣刺激措施、財政刺激方案,以及疫苗在一年之內推出的可能性,這三大因素正支持着環球市場。由於美國大選結果難料,加上疫情在冬季的發展可能會為全球帶來重大風險,因此這三大支持仍然重要。而中國經濟的穩健復甦,不僅有助平衡上述風險,亦可望促進全球增長。

選舉難料勢引發市場波動

在勢均力敵的選舉中,其選舉過程往往為市場帶來巨大的不確定性。在2000年,當時民主黨的戈爾與共和黨的喬治布殊競逐總統,標普500指數一度下跌7%。

這次選舉所帶來的不確定性及影響將取決於具體情況。倘若在全國及州份兩個層面的選舉均出現「藍色浪潮」(即民主黨在選舉中取得壓倒性勝利),大家的關注焦點將會是「勝出者何時會被大眾接受?」,而非「勝出者會否被接受?」。共和黨參議院多數黨領袖麥康奈爾曾就此問題回應指出,若「藍色浪潮」出現,將大大減低大眾及市場的焦慮。

藍色浪潮或刺激財政支出

我們認為「藍色浪潮」亦將刺激財政支出,這在現時因疫情影響的經濟衰退環境下尤其重要,即使這可能伴隨着更高的稅收和最低工資水平,但相信能為市場增長帶來貢獻。在撰寫本文時,新一輪的刺激政策正在斷續地討論,但倘若在大選前無法推行,一項價值2.2萬億美元的「英雄法案」將很大機會在「藍色浪潮」過後獲得通過,並在新總統就職日(1月20日)即時簽署生效。

另一方面,中國在遏制新型冠狀病毒和刺激經濟復甦方面處於領先位置,預期是實際GDP高於2019年第四季數字為數不多的經濟體之一。經濟數據和企業指引顯示,經濟有望接近全面復甦。此外,如美國前副總統拜登在大選中獲勝,中美之間的緊張局勢所帶來的風險亦可能會減輕。

在此環境下,我們將柏瑞的風險評級基準「風險指標評分」維持在2.50(1代表最為樂觀,3代表中立,5代表最為審慎)。以下是我們在今年最後一個季度的部署:

周期性行業新興債仍吸引

隨着全球經濟在2021年第一季開始對政策的依賴程度降低,我們將繼續偏好具長期增長趨勢的板塊及周期性資產配置,因其可受惠於股票廣泛反彈。「FANG」股票(Facebook、Amazon、Netflix和Google)及健康護理類股或會因民主黨在選舉中獲勝而遇到阻力,但我們的「生產效率投資籃子」(即混合配置於一些提供有助提高生產力科技的公司股票),顯示現時似乎很適合進行新一輪的投資配置。我們認為,美國的周期性股票、歐洲小型股、法國和西班牙股票、新興亞洲市場及南韓股票仍然具有吸引力。

我們對債務違約的前景保持審慎樂觀,尤其是新興市場,同時認為亞洲等「無保底」市場具備價值。新興市場企業在信貸基本因素展現顯著的韌性,但其息差仍然比已發展市場處於較闊水平。

隨着各地政府不斷加強對環保倡議的承諾,預示着現金流將在中期好轉,我們的「能源轉型」投資籃子繼續表現良好。歐洲一直在這方面處於領先地位,有高達三成的復甦基金用於應對氣候變化,而如「藍色浪潮」出現,亦將可能釋放出大量相關投資機會。金價方面,短暫的價格調整現在已成過去。我們預期通脹預期將回升,金價亦可能隨之回升。

吳重光

柏瑞投資亞洲

投資組合經理-多元資產

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads