最近一周香港各大財經媒體的頭條報道都是港元滙率接連觸碰聯系滙率的強方保證價7.75，金管局入市承接美元沽盤的同時，向市場釋放超過140億港元的流動資金。隨著人民幣滙價在「十一黃金周」長假期後一直走強，海外資金流入亞太區的跡象似乎愈益明顯。
雖然這次觸碰聯滙的港元保證價的資金量並不是特別巨大，相比起以往20或30億美元的每手交易量，規模較小，但適值美國聯儲局在9月中推出沒有年期限制和總量的QE3，國際間熱錢的流向引起了極大的關注。正值本港的樓價不斷上升，儘管特區政府的各級官員明示或喑示將有適當的措施出台以壓抑樓價，但市民就是不信，紛紛積極入市，以致各地區的二手樓價屢創新高。恒生指數近期亦上升至21500點，各板塊輪流炒作，原因只有一個，在環球寬鬆的貨幣政策和通脹預期下，大家都相信現金的購買力只會愈來愈貶值。
熱錢橫流 易受心魔驅使投資
我們不需恐懼熱錢的流入而強迫自己作出投資的決定，聯系滙率的7.75並不是甚麼魔法數字。自1983年實行聯系滙率以來，金管局已熟練地執行了這項操作多年，2005年起更擴大了聯滙的上下波幅在7.75至7.85之間。每次當海外資金流入香港時，便會增加港元的流動資金，港元的短期利率便會降低，在資金充裕和資金成本便宜的情況下，有利於資產價格的升值。我相信這次海外資金來港，主要是一些基金或投資者調整環球投資組合的部署，美股已升至金融海嘯前的高位，更有著美國總統大選的變數；歐洲的處境更是不提也罷。增加亞太區包括香港股市的比重變得理所當然，值搏率更高。相信這些資金的策略應是短期的，而流入的資金也不會令港元短期利率有所下跌，因為美國的QE貨幣政策已維持了4年，美元利率低無可低，港元也是同一處境，情況恍如一杯載滿了冰塊的水，再加多一、兩粒冰塊，水的溫度也不會下降多少。
我們管理自己的財富並不是單純的追逐資產值的數字不斷增大，道理如做人處事一樣，要知所進退。兩個多月前，大部份人都害怕全球經濟衰退、中國內地經濟硬著陸和歐債危機爆破等，這些因素現在改變了嗎？為什麼看著樓價和恒生指數上升，我們反而更想投資呢？因為我們害怕代表自己財富的數字停滯不前，落後於市場指標和身邊的親朋戚友。然而，任何投資都不會只賺不賠。
眼前的金融資產價格被貨幣政策嚴重扭曲，令我們陷於只追求數字增長的遊戲，禍福難料。
陸庭龍
