雖然距離英倫銀行再開會議息仍有大約兩星期的時間，但央行行長金恩(Mervyn King)日前發表對英倫銀行的金融政策、英國以至世界經濟的看法，卻引起市場討論英倫銀行量化措施。現在就來探討一下金恩的看法和我們對英鎊走勢的預測。
短期而言，金恩認為過去兩年英國的經濟增長比預期疲弱，但有一些令人鼓舞的跡象。不過，一旦經濟動力轉弱時，貨幣委員就需要作出詳盡的分析和艱難的決定，以加大資產購買計劃去刺激經濟。雖然量化措施為就業市場帶來持續改善，但金恩預期量化措施加上食品和能源漲價，明年英國國內的通脹將稍高於目標水平。然而，歐債危機陰霾仍然未完全消退，以及新興國家經濟例如中國等面臨放緩的威脅，因此，金恩提出央行會進行相關平滑、減低外來衝擊的操作。金恩的講話並未看到央行有逼切憂慮。
英央行對經濟 未迫切憂慮
金恩亦表明不會提出其它激進之新措施，例如直接資助政府或派發現金與消費者。對於有提議英倫銀行註銷所購入的國債，金恩認為更不可行，並表示應該保留國債將來在市場出售，作抽緊銀根之用。金恩推崇推行的「貸款融資計劃」，認為是有力的財政工具，去減低銀行資金成本和激活信貸市場，為經濟注入動力。
中期措施方面，金恩仍然會採取寬鬆政策去支持銀行重整資產負債表，因為雖然銀行體系現時充斥着流動資產，但銀行需要的是資金。這問題也是全球銀行體系所要面對的，加上銀行仍可能在呆壞帳上作進一步之撥備，才能恢復銀行正常的業務水平，所以依然需要央行寬鬆政策的支持，不過最後金恩也承認量化寬鬆政策在刺激私營部門的局限性。
量寬規模料壓縮 英鎊上落
綜觀金恩對英國經濟的短線和中期言論，一方面認定量化寬鬆的作用，另一方面也承認量化措施的局限性，但看不到央行會過度依賴增大量化規模。所以雖然市場普遍預期央行在11月會議後，會加大資產購買規模500億英磅，但央行最終可能只會加大銀碼至250億英磅。當然剛剛公布的第三季國民生產總值比預期理想，和下星期製造業採購經理指數也會影響央行的決定。
至於英鎊的走勢，似乎還未能突破上落市的局面，短線在1.5830至1.6220上落，中線也不容易脫離1.55至1.65的交易區間了。
葉劍雄
