今期筆者想和大家分享一下對澳紐貨幣的看法。
事實上，作為鄰國，兩邊經濟狀況和貨幣表現相關性較高。回顧過去兩年，澳元兌紐元大部分時間在1.04至1.08區間内波動。不過，期間澳元兌紐元的最高和最低價分別為1.1044和0.9996，波幅高達10.5%。換言之，兩隻貨幣表現並非完全同步。
若要說相同之處，主要指的是兩國經濟皆依賴貨物及旅遊服務出口，因此全球經濟狀況（或外需狀況）對兩隻貨幣的影響較大。由於疫情令全球經濟顯著受壓，澳元和紐元年初表現落後於其他G7貨幣，第一季兌美元分別急挫12.7%和11.6%。
澳洲對中國依賴大
除此之外，作為商品貨幣，美債孳息率對其影響亦較大。4月以來，美債孳息率在低位整固，再加上全球經濟逐步重啟及復甦，支持澳元和紐元從低位反彈，第二季兌美元分別升12.6%和8.4%，跑贏其他G7貨幣。
至於第三季至今，澳元和紐元兌美元分別進一步升值3.8%和1.2%。由此可見，澳元表現明顯優於紐元。這背後的原因亦正是區別兩隻貨幣表現的主要因素。第一，比起紐西蘭，澳洲經濟對中國的依賴更大。今年以來，中國經濟領先其他地區復甦，且財政刺激力度較大，提振基建投資所需要的硬商品需求，從而帶動鐵礦石（澳洲主要出口商品）價格飆升至2014年2月以來每噸124美元的最高位。第二，乳製品（紐西蘭主要出口商品）和鐵礦石的供應變化不同步。例如，近期澳洲和巴西這兩個鐵礦石主要生產地受疫情所困，而減少鐵礦石供應，正是推動該類商品價格飆升的另一個主要原因。鐵礦石價格表現强勁，自然利好澳元。
紐儲行立場更鴿派
第三，央行立場不同。近期，比起澳儲行，紐儲行立場更加鴿派，導致紐元受壓。就貨幣政策而言，澳儲行雖多次承諾有必要時將擴大刺激規模，但除了增加買債之外，並沒有提及採用其他工具的可能。相反，紐儲行屢次表示負利率是積極考慮的貨幣工具。就滙率而言，澳儲行8月會議紀錄指澳元滙率與基本面決定因素保持一致，暗示對澳元表現沒有意見。相反，紐儲行稱紐元升值抵消近期紐西蘭大宗商品出口的强勁表現，暗示當局或不希望紐元過強。
疫情衝擊不容忽視
第四，疫情的對比。雖然澳洲早於紐西蘭爆發疫情，但市場逐漸消化這個負面因素。相反，疫情控制得相對較好的紐西蘭突然失守，令市場感到意外。因此，疫情惡化對紐元的衝擊更加明顯。
總括而言，受惠於全球經濟復甦的憧憬，以及低位徘徊的美債孳息率，澳元和紐元已脫離上半年的谷底。不過，中國經濟復甦對澳洲支持更大、硬商品表現較軟商品更勝一籌、紐西蘭疫情惡化來得令人措手不及，以及紐儲行較為鴿派，這些因素疊加，可能使紐元在短期內繼續跑輸澳元。筆者預期澳元兌紐元將會在100天移動平均缐1.07找到支持；若突破1.10的阻力，或有望進一步上試2018年8月的高位1.1176。
李若凡
