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2020年8月4日

李智穎 市場分析

李智穎: 【私銀觀】5G時代商機無限

5G時代已經來臨。5G絕非像1G到4G僅僅是頻寬升級,而是會徹底改變設備接入網絡及設備間互聯的方式。5G的聯網速度預期較4G快20倍,延遲將劇降90%。這強大的功能讓先前因4G限制而不可行的應用得以成行。

行業資本支出料大增

5G賦能者由製造、安裝以及維護5G網絡設備的公司組成,主要包括半導體設備製造商、半導體細分行業製造商、電訊和網絡設備供應商、訊號塔營運商和電訊服務提供者等。預期從2019至2025年期間,5G資本支出將增長20倍,從75億美元猛升至1500億美元。

我們預計5G價值鏈上的結構性領先企業將受益於歷時多年的支出增長。與4G的部署不同,鑑於5G技術更為複雜、部署成本更高,因此5G帶動的各項發展將維持更長時間。

5G的優勢不僅讓消費者受益,更為企業家帶來商機。我們認為在邁向5G時代中,有6個行業將最為受益,包括移動通訊、製造業、農業、娛樂、醫療保健及智慧城市。5G將帶來的技術變革包括:1)強化移動寬頻性能。5G網絡在速度和容量方面的提升將為用戶帶來更豐富的移動通訊體驗,並可能催生新的應用場景,如增強現實/虛擬實境、移動邊緣計算和視聽體驗升級等。2)固定無線網絡。無線營運商將用5G為家庭和企業提供固定無線接入服務,取代傳統的寬頻供應商。3)大規模物聯網。5G的連接密度更高、功耗要求較低、頻寬更大,最終將為物聯網(其概念為將現實世界中傳輸數據的所有設備或感測器連接起來)的落地奠定基礎,而且規模之大前所未有。4)超可靠、低延遲通訊。5G網絡的韌性和低延遲將為更強大的工業自動化、機械人、商用無人機和自動駕駛汽車(通過車對車無線通訊)等應用場景賦能。

設備手機製造商受惠

我們把5G視為一種賦能技術,與人工智能、AR(增強現實)/VR(虛擬實境)、大數據和雲端一樣,這些技術將加速各行業的技術顛覆趨勢。隨着5G使用率急劇增加,未來十年料將為投資者帶來機會和風險。贏家可望受益於5G支出增加及5G創造出的新商機,而未能順應新時代的電訊營運商以及過時的商業模式則會成為輸家。

直接受益者主要包括技術電訊行業,包括5G設備製造商、智能手機以及零部件供應商。鑑於2020年5G手機新品儲備充分,短期內智能手機供應鏈將迎來可觀的增長。隨着5G資本支出逐步擴大,我們預計中期內5G設備供應鏈將迎來機會。

擁有更大的定價權、能為各行業提供更全面5G服務的電訊營運商也會成為贏家,而不堪資本支出增加或服務範圍有限的營運商則可成為輸家。訊號塔公司的前景則喜憂參半。資本支出上升有利於大型電訊企業,這反過來又會降低鐵塔公司的租賃率。然而,鐵塔公司未來拓展高附加值解決方案(如光纖製造或小基站)可能會抵消部分風險。

顛覆傳統將汰弱留強

間接受益者包括能發揮5G技術優勢、提供新產品和服務的公司,以及能進一步顛覆傳統模式的互聯網平台公司,或成功適應新模式以及拓展領域(如智能出行、智能健康或智慧城市等)的企業。

與此同時,在5G時代落伍的電訊營運商由於缺乏定價權,面臨市場份額持續受損、基本面惡化的風險。考慮到5G將加速顛覆進程,那些無法適應新趨勢、未能投資於正確技術的傳統商業模式也面臨風險。

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