新型冠狀病毒大流行對新興市場造成重創，但亞洲企業證明了自身的穩健性。今年第一季盈利報告顯示最艱難的時期已經過去。行業方面，資訊科技行業表現理想。
內地消費市場回暖
4月市場反彈約10%，基本已收復3月的失地。高beta的股票成為主要貢獻因素，4月錄得強勁表現。中國經濟走上復甦之路，儘管出口業前景並無改善，但國內消費回暖。我們最近接觸過的一間大型家電製造商表示對需求反彈充滿信心。
公司業績方面，第一季亞洲位於暴風眼，第二季則是其他新興市場。面對新冠疫情，亞洲國家的應對方式普遍相當有力，但拉丁美洲等國家則反應遲緩。但如何將中國的國安法應用於香港這一問題仍有待解決。
第一季新興市場每股盈利跌幅約20%。截至目前，約半數公司已發布第一季盈利報告。就盈利而言，亞洲及資訊科技行業表現大幅優於拉丁美洲及周期性行業。
據市場一致估計，全年每股盈利將下跌7%至8%。鑑於現時跌幅近20%，因此隨着時間的推移，料將逐步恢復。未來一年，市場預計每股盈利將繼續上漲15%至20%。
越南印度成受惠者
受中國出口業投資意欲下降影響，中國製造業採購經理指數（PMI）持續低迷，但與此同時，中國正在逐步轉向以服務業為基礎的經濟，從而減少對製造業的依賴。中國國內消費正不斷上漲，但亦有跡象顯示中國消費者或希望於此之前先減少家庭債務。
談及有關供應鏈遷移的說法，我們預期該過程需要兩年。不過，部分供應鏈的確會發生轉移，越南或印度有望成為受惠者。供應鏈轉移亦有助於市場多元化，以一些美國電子產品公司為例，他們過分依賴中國的生產線。供應鏈轉移的另一個結果可能是製造方式更加模型化，同時伴隨着自動化。
中美貿易戰再升級
環球面臨的最大風險之一就是中美貿易戰再度升級。例如，中國會否透過禁止出售美國公司的產品進行打擊報復？
另一個問題就是，倘若兩國關係惡化，中國企業的美國預託證券（ADR）或被強迫退市。華盛頓方面正在討論頒布新的《外國公司控股責任法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act），該法案將對在美發行美國預託證券的外國企業進一步施壓。不過，即使該法案通過，亦會給予相關企業3年的寬限期進行調整。
Roger Merz
