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2020年6月10日

陳詠詩 基金

【債券】亞洲政策空間多 看好投資級債

新冠肺炎疫情擴散各地,導致經濟及金融市場受到極大衝擊,環球各國政府及中央銀行聯合行動,推出刺激措施支持經濟,相信亞洲市場能夠受惠。同一時間,亞洲通脹維持低位,以及美國聯儲局維持鴿派政策,亦意味亞洲央行有更多空間進行貨幣寬鬆。加上亞洲多個國家擁有較高的信貸評級,相對於利率已經接近零甚至負數的已發展國家而言,亦有條件推出大規模的刺激措施。

由於疫情先於亞洲爆發的關係,加上沙士(SARS)及禽流感亦曾在區內爆發,亞洲各國對疫情的應對上相對有優勢。我們預期,亞洲尤其是中國內地,將會率先自疫情困境中走出來,並繼續為經濟提供迅速及有效的支持措施。

由於中國既有能力亦有意願在貨幣及政策領域上推出更多刺激措施,中國的復甦速度料相對其他國家及地區快,中國未來將更集中推動內部的經濟增長和穩定性,長遠而言亦有利其經濟狀況。此外,地方政府有需要加大開支,而其收入主要是來自賣地,因此我們預期中期而言,房地產市場仍然會相對地受惠於政策傾斜。惟中國的信貸傳導問題所致,較弱及規模較小的企業在短期融資方面或會面臨挑戰。

看好中泰韓印尼債市機會

印度方面,相信會推出刺激措施以支持消費和為企業提供流動性,但投資者需留意印度的基本面及財政政策狀態較為疲弱,小規模的非銀行金融類企業存在一定風險;印尼市場則受惠於近期的監管放寬,而其債務水平較穩健,財政上有更大的運用空間。最後,印尼投資級別債因新興市場債資金於第一季流出一度受壓,固此我們認為具備吸納價值。

現時亞洲投資級別債及高息債的估值皆非常吸引,以中國高息債市而言,投資者可留意以內部經濟為主的房地產及消費相關債券。亞洲投資級別債整體來說,我們看好印尼、泰國、南韓及中國債市的機會。中美關係惡化為市場帶來不明朗因素,高質素信貸可為投資者在波動時期提供穩健的支持。

陳詠詩

富達

亞洲固定收益投資總監主管

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