環球金融市場過去數周以來異常動盪，新型冠狀病毒（Covid-19）疫情持續擴散、美國聯儲局緊急減息，以及石油市場價格戰導致國際油價急挫等，都令市場波動明顯加劇。在這些不明朗因素影響下，我們預期短期內恐慌情緒仍會為亞洲信貸市場帶來一定影響。
不過，與此同時，相信亞洲各國會積極運用寬鬆政策，政府及中央銀行通力合作，在此艱難時期穩定經濟形勢。而且，正值信貸市場處於較大波動及承壓的時期，對於投資者而言更加是吸引的買入機會。因為當市場形勢穩定下來後，環球尋求收益的趨勢仍將延續，息率較吸引的亞洲信貸市場將會受到一定程度上的支持。當中，亞洲及中國高息債市在市場波動時期提供相對吸引的收益投資機會。整體而然，我們對2020年亞洲及中國高息債市場維持「審慎積極」的看法。
中國作為亞洲的主要信貸市場，亦是這次新冠肺炎疫情的受影響區域，我們認為疫情會為中國及區內經濟增長帶來短線負面衝擊，但由於中國的經濟及商業活動已經逐步回復正常，相信負面影響只屬短暫。此外，中國有能力亦有意願作出更多的貨幣及財政刺激措施，以維持社會及經濟穩定，整體而言，中國政策應該會維持平穩寬鬆，以管控整體風險為主要目標。
內地政策料向房地產傾斜
在中國信貸市場當中，房地產佔一定部分，我們估計房地產銷售數據在短期內仍將較為疲弱，主要是因為發展商受疫情影響而暫停銷售活動，但大部分優質發展商擁有充裕資金應付短線到期債務，加上房地產作為維持社會穩定的重要一環，有助帶來財富效應。政策料會向房地產傾斜，有利穩定整體行業，投資者毋須過於憂慮。
另一方面，國際油價顯著急跌，會對原油及相關行業構成直接衝擊，亦會間接地影響市場氣氛，我們現時對能源行業的看法謹慎，而能源行業在信貸周期之中也比其他行業來得波動。亞洲經濟體中，短期內印度及印尼相對受油價上落影響的波幅會較大。
亞洲中國較歐美息差吸引
儘管中國情況逐步回復正常，惟疫情已擴散至全球各地，環球商業活動及生產均會受到影響，導致原油需求下降，加上主要產油國增產，國際油價料持續承壓，高槓桿、現金流較弱及有短期融資需要的石油相關企業將備受考驗。
總體而言，在目前低息環境下，亞洲及中國高息債相對於歷史水平而言，可為投資者提供較美國、歐洲高息債吸引的額外息差，其中，尤其是亞洲、中國高息債的息差更見吸引。
陳詠詩
