有關主動型與指數型投資策略之爭，在2019年8月邁向新里程碑。美國股票指數基金的資產規模（4.27萬億美元）在該月超越美國主動型股票基金的資產規模（4.25萬億美元），是美國基金有史以來指數型策略首次在這方面領先。雖然主動型基金經理在其他美國資產類別的管理規模仍較高，但整體差距正逐步收窄。
指數投資日益普及，其特點獲得投資者廣泛認同，包括費用較低以及在資產配置中發揮重要作用。然而，挑選指數基金經理並不簡單，收費並非投資者應考慮的唯一因素。部分應考慮的因素並非顯而易見，但整體而言，投資工具的表現、資產值及規模效益是首要考慮因素。投資者亦應確保可從投資及營運角度有效評估風險。
我們將在下文列出一些在挑選指數基金經理時應考慮的問題供投資者參考。如同任何挑選基金經理的過程一樣，投資者在作出判斷時應綜合運用質量／定性及量化的資料。量化資料當然不可或缺，但質量／定性資料有助評估投資程序是否可持續、創新的空間及對客戶需求的重視程度。
在挑選基金經理時通常採用的4個重要衡量因素（4P）是人才（People）、理念／程序（Philosophy/Process），表現（Performance）及產品（Product）。憑藉這四大要素，投資者可較全面了解情況。這個評估架構不僅可應用於挑選過程初期，在持續進行的盡職審查及監察環節亦可發揮更重要的作用。筆者今期先向大家探討人才的考慮因素。
了解決策團隊架構與職責
評估目標是確定關鍵決策者、團隊架構／職責以及經驗及專業知識水平。投資者從整體組織架構着手，可分析指數投資團隊在其中的地位以及可持續獲得的支援程度。
作為盡職審查過程的一個環節，其中一項評估目的是，嘗試分析及評估指數投資業務在公司的持續性，以及有哪些可使用的資源。指數投資很可能是長期策略資產配置計劃的一部分，因此了解你的投資經理是否致力於帶來長期回報至關重要。指數投資是公司的核心業務還是周邊業務？主管人員是否有適當的經驗以及能否獲取資源及預算，以進一步開展指數投資業務？
公司所管理資產及產品的規模對指數投資業務有舉足輕重的影響。具備一定的規模有助帶來規模效益，能夠為投資者提供種類廣泛、涉及不同層面的產品。
此外，評估團隊如何開展合作、如何分擔職責以及如何培養創新及重視客戶需求的意識，亦具有重要意義。
管理及交易是否分開執行
就職責而言，投資者需要了解投資組合管理及交易職能是分開執行，還是由同一團隊執行。指數基金經理可選擇業務專門化，並將不同職責分離，亦可選擇由投資組合經理同時負責交易。若選擇專門化，則公司掌握的各投資領域專業知識可能更深厚，有望轉化為規模效益。若兩種職能由同一團隊執行，則能夠更迅速地對市場事件及資金流變動作出反應。無論選擇何種設置，指數基金經理均應證明這選擇有助提升投資回報。
代表投資者行使股東權利
資產盡職治理（Asset Stewardship）是評估指數基金經理的另一重要領域。機構投資者從股權擁有者的角度去關注被投資公司的營運狀況，並將環境、社會與公司治理（ESG）因子納入評估，不但據此以制定投資決策，甚至要求被投資公司作出相對提升與改善措施。指數基金經理會持續持有追蹤指數的成分股。這令他們可代表投資者行使股東權利，並有機會提出可能影響公司長期策略的議題。投資者應了解指數基金經理如何代其投票及參與公司管理，以及如何對公司發揮影響力及提升不同市場領域的長期可持續回報。
許海濱
