轉眼間2019年已完結。回看過去一年表現，商品投資並不比其他類別遜色。以綜合商品價格表現的CRB指標看，現時約420點的水平分別較年初或年內低點有約5%和12%的升幅，可見商品巿場中有不少産品年內有所增長。
除眾人皆知的黃金和原油外，位處中美貿易爭議中心的農産品，原來也借着年末兩國關係轉趨好轉，及至12月達成首階段協議細節等消息，靜俏俏的從低谷爬升，小麥價從9月時較年初低約15%升至年末較年初漲約5%，一季間相差近兩成。可見若能把握機會，2019年的商品投資巿場還是有可取之處。
豬肉價倍升帶動需求
剛才談及的小麥，借助中美兩國貿談轉趨明朗，輸華穀物量從冰點回升，讓高企的庫存量逐步回落。同時在中國持續了一年的非洲豬瘟疫情，在下半年已有所緩和，且由於國內豬肉價格倍升，刺激豬農養殖量回升，從實質上提振了小麥和玉米等飼料的需求量，助長小麥價格上行。
從美國農業部每月發布的供需報告，可以看見小麥期末庫存在10月的預測值仍達10.14億蒲式耳，全球總庫存量更有約2.88億噸；但隨着上述的改變，美小麥出口量猛增，12月的報告已見期末庫存量下修至9.74億蒲式耳，雖然箇中變化不是很大，但相對年初至第三季因銷情不佳，庫存有升沒降已然不錯。
不利天氣提振美銷情
加上環球天氣在年末出現好些不理想狀況，如俄羅斯、烏克蘭和澳洲等出口國先後出現旱情或冬雪不足，使依賴大雪保護的冬小麥，或雨水灌溉的農地瀼情欠佳，削弱了上述出口國的出口能力，推使買家投向美國小麥懷抱。且相關良性變化還因宏觀經濟改善，以至同期美滙的弱化，中長期提振美國小麥的銷情，估計美小麥價格雖已累漲不少，惟相較2018年中約600美仙的高峰，甚至更遠期的高點尚有不少空間，現階段判別麥價過高相信為時太早。
參考小麥近月的價格走勢，自9月低點約450美仙發展至今形成穩定升勢，下方升軌約與50天線同行，過往4個月僅數次觸及該水平便反彈，可視為操作的止損分界。整個走勢而言先後發展數個小型升浪，上方同時形成升軌頂部，現價正貼近該水平，建議可待價格稍回至20天均線水平進場，貪其進退皆宜。
馮時裕
