2019年步入尾聲，環球股市今年在多項宏觀消息左右下，普遍都能交出理想成績表。展望明年，亞太區股市能否繼續向好，關鍵在於中美貿易談判能否有突破性發展，雙方能否簽訂第一階段貿易協議，而企業盈利變動、人民幣走勢、通脹風險，也是左右大市的主要因素。
貿協簽訂僅時間問題
中美貿易戰為今年市場增添波動性，現時中美兩國均對簽訂第一階段協議釋出善意，但兩國仍未就是否取消關稅達成共識。我們相信，只要兩國均有意達成協議，何時簽訂只是時間問題，因中美均對購買更多農產品及知識產權有共識，內地也嚴格打擊違反知識產權的企業，反映兩方距離簽訂第一階段協議的時間並不遠。
美國總統特朗普上月底簽署《香港人權與民主法案》，市場憂慮會增加中美貿易談判的不確定性，令中美緊張關係再次升溫。我們認為，即使特朗普已簽訂法案，相信美國每年也會對法案重新審視，市場將焦點放在美國簽訂法案後的行為及言論，並會密切關注中國方面的取態，但股市因有關消息而大跌的可能性偏低。
環球經濟增長放緩是不爭的事實，但企業盈利比市場預期中更有韌性。現時內地40個副行業當中，30個行業的企業盈利表現不錯，特別是新經濟相關的行業，只有10個行業表現較差，包括重工業、能源及原材料等，這10個行業拖累了整體企業盈利增長。
明年企業盈利有改善
今年初，市場預期企業盈利有10%至12%增長，結果全年盈利增長變成負1%，在低基數效應下，明年企業盈利有很大改進空間。若中美貿易協議有曙光，相信企業盈利會逐步改善，從而帶動股市向上。
美元走勢與亞太區股市息息相關，若明年美元轉弱，對亞股來說絕對是好事。現時中國通脹逐漸升溫，若明年經濟增長6%，再加上3%通脹，意味着名義經濟增長達9%，這對公司加價有重大幫助，亦意味着企業收入增長可望有較顯著的改善。
回顧過去3至4個月亞股的反彈浪，反映市場已反映部分中美貿易戰降溫的消息，當中醫療保健、消費、電子商貿等新經濟股跑贏大市。明年選股時，可將焦點放在周期性增長股，尤其是與本土性增長關聯度較大的行業。
5G需求日增利通訊業
我們認為，不少環球周期性增長股已經重拾上升動力，如科技股，當中5G的推出將成為包括媒體及娛樂等通訊業的催化劑，因其估值及孳息率均有吸引力。隨着通訊需求增加和廣告收入增強，市場對5G等無線技術的需求也不斷增長，這種日常性的服務為企業收入提供增長潛力。
消費主題今年熱炒，惟個別股份已累積較大升幅，因此雖然消費服務仍是明年看好的板塊之一，建議審慎選取個股。另一焦點板塊是內房，預期明年內地房地產銷售不錯，從而帶動白家電、裝修等副行業的投資機會。
總括來說，若中美貿易戰降溫、美元見頂回落，以及人民幣稍為轉強，亞洲各國政府繼續放寬財政政策，加上企業盈利料有低雙位數增長，均會對明年亞股帶來支持。
陳致洲
