近來金融市場傳出不少好消息。中美貿易戰似乎有短暫喘息，中國繼續加買美國大豆，美國亦先暫緩再加徵內地貨品關稅；英國方面亦浸淫在一片歡樂聲中，皆因各方持分者都對英國首相約翰遜提出的新脫歐方案感到滿意。一下子，市場好像踏實了一些，風險胃納提高，金價又回落到1500美元以下徘徊。
不過，雖則中美會談讓市場歇一歇，但實質協議仍未有，而英國脫歐仍有多個關卡未解決，逼在眉睫下，脫歐時間表很大機會要延後，政治不確定猶存，投資者絕不能掉以輕心。此外，環球經濟並未脫險，最新美國9月份零售銷售下跌0.3%，不及市場預期。我們認為，美國相對環球其他地區的經濟優勢已略為消退，短期或繼續利淡美元。零售數據意外疲弱，加上ISM非製造業指數下跌，令10月份減息的預期升溫。美元弱勢加上央行或進一步放寬政策，可望對金價帶來支持。
另外，投資者包括各國央行繼續增持黃金，黃金ETF總持倉於今年下半年已增加240噸，至2550噸，年底前有機會突破2575噸的歷史紀錄，並上試2600噸水平。我們認為，投資者及央行不斷增持黃金，為的並不單單追逐黃金升勢，而是為了對沖宏觀風險。
中美如若有實質的貿易協議，而並非只是休戰，又或者主要央行轉鴿為鷹，將會是黃金市場最大利淡風險。大部分投資者都認為2020年經濟會「軟着陸」，但仍有相當的機會會出現「硬着陸」。這因素將支持資金繼續流入黃金市場，金價或者高處未算高。
技術走勢上，現貨金兌美元的相對強弱指數處於中性水平，短期或保持區間上落格局，支持或為1459和1474，阻力或為1536和1557美元。
陳正犖
