中美將於重啟談判，但環球經濟仍然面對增長放緩及各種挑戰，引起亞洲央行及政府的關注。盡管貿易的緊張局勢會繼續主導市場，但投資者不宜見樹不見林，應關注亞洲市場面對的更大型挑戰，包括如何應對環球經濟增長放慢及提升其整體競爭力等議題，從而發掘更大的投資機遇。
中國為貿談發展定調
市場愈益相信，中美貿易緊張局勢將成為長期議題。過去美國政府一直在貿易桌上採取主導位置，但隨着經濟增速放慢，加上2020年總統大選日期迫近，美國再無加徵關稅的空間，相反中國則仍有多個選項可與美國談判，因此相信中國政府將會為未來談判發展方向作定調，是去年兩國出現貿易爭端以來首次。
中美關係持續緊張下，無可避免會對中國經濟及股市構成負面影響。中國經濟正在放慢，但我們卻看到中資股仍有不少亮點。部分重點行業上半年盈利表現強勁，其中消費非必需品及必需品的企業盈利大致符合預期，勝預期的業績更高於其他行業。
與十年前的環球金融危機不同，中國政府沒有推出大規模的財政刺激政策，反而將重心放在結構性轉型，致力提升經濟效率，並發展具戰略性的行業，同時亦減低中小企等企業的成本負擔。當局曾推出的措施包括調低企業增值稅、降低個人邊際稅率，推出汽車及電子產品消費補貼措施等，均有助刺激消費。
各國有空間調政策振內需
過去一個多月，不少亞洲央行出乎意料地減息，政府亦推出刺激經濟政策，提振內需。我們相信，與其他地區比較，亞洲具備較佳的條件去應對環球經濟增長放緩，因亞洲推行貨幣政策的潛在空間相信較大，同時亦有推出財政政策的空間。舉例稱，印尼總統佐科早前建議遷都加里曼丹省，計劃料需時5年，料耗資330億美元。這並非一個典型的刺激經濟政策，而是重新分配全國的經濟實力，但亦間接推動經濟增長。
東南亞風險溢價逆轉至東北亞
過去東南亞市場出現的風險溢價，正逆轉至東北亞，因此我們看好東南亞高多於東北亞市場。東盟市場的選舉周期已完，油價穩定，當地的貨幣及財政政策又正在推進，同時美元貶值亦為東盟帶來投資機會。我們特別看好印尼的經濟前景，並對印度持中性看法。相反，我們溫和看好中國及台灣股市，較看淡同時面對宏觀及行業風險的香港及韓國市場。行業則首選消費、資訊科技、醫療保健及公用股。
從公司層面看，在目前充滿挑戰的經濟環境下，有3類公司表現相對出色。第一類是提供服務的公司，因受貨幣滙率波動的影響較低；第二類是擁有強勁品牌，且能於削減成本時維持收入的「自給自足」公司；第三是出口到美國以外地區的出口商，或擁有原材料替代來源地的公司。投資者應逐漸意識到要在特定資產類別中，分辨獨特投資機會的重要，藉以尋找優於大市的回報。
整體來看，亞洲各國將施政重點放在提振內需上，並非只基於中美貿易戰，也與應對環球經濟面臨多項挑戰有關，如「無協議脫歐」、南美洲新興市場危機蔓延等。因此，我們相信，各國將會逐漸把重心放在地區化，而非全球化上，變相為投資亞洲股票帶來新的機遇。
陳致洲
