環球股票市場形勢近日轉趨穩定，其中，大中華區股市，尤其是內地A股的表現近月相當穩健，加上內地市場愈來愈開放，更多的海外投資者參與其中，作為「由下而上」的投資者，我們從中發掘到不少吸引的股票機遇。
事實上，內地A股發展多年至今，已經成為即使是在全球層面上都不容忽視的龐大市場，截至今年6月底止，A股市場規模達7.8萬億美元，日均成交額達600億美元，上市公司數目逾3600間。
A股市場日益開放
開放程度方面，早前MSCI再進一步擴大A股的納入因子，富時羅素亦在周一把A股的納入因子由5%提升至15%，外管局更已取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的投資額度限制，A股市場將會由原本散戶主導，逐步過渡至由更多機構投資者參與。
大中華市場機遇甚多，我們從三大方向選股，分別是公司質素、增長和估值。公司質素包括管理層的往績、策略清晰與否、行業門檻及現金流等，增長需要每年最少5%至10%的實質增長、盈利能見度高等，估值看現水平是否合理及風險回報等。
舉例而言，一家在台灣上市的積體電路製造服務公司，為科技公司製造半導體晶片，坐擁全球56%的市場份額，其為智慧科技和物聯網長期增長的主要受惠者，相信其需求增長可望持續。同時，公司的品牌強勁，企業管治水平亦佳，更加是可持續領域上的領導者，聚焦對環境的衝擊和能源消耗等。
隨着生產科技升級以及客戶來源更加分散，這家公司的業務表現的周期性亦愈來愈低，加上長期提供吸引的股東回報，自由現金流維持高企，每股股息近年亦見倍增，公司的吸引力由此可見一斑。
消費升級可留意機場股
另一方面，消費升級是大中華市場的重要主題之一，有一家在A、H股俱有上市的內地機場，正正是這個方向的主要受惠者。這家機場地處長三角的重要樞紐地域，受惠於旅客數目持續增加及旅遊需求增加，過去10年客運量一直持續增長。
其成本管控不俗，股本回報率亦不斷改善，同時經營現金流強勁、資產負債表穩健，配合機場所擁有的相對於航空公司及商戶更優越的異價能力，其5年盈利年複合增長率近20%之多，不容忽視。
另外一家在香港上市的內地領先乳製品生産商亦值得關注，這家公司提供多元化的産品，包括液態奶、冰淇淋、奶粉及乳酪產品等，其公司企業文化的包容性、管理層透明度高以及穩健的企業管治亦值得稱道。
過去幾年公司一直改善其產品組合，增加高價值產品在組合中的佔比，從而有效提升整體利潤率，同時公司持續地投資於品牌建立亦帶動市場份額的提升，並進一步擴闊公司的盈利上升空間。
譚家駿
