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2019年9月14日

梁健雄 MPF

梁健雄: 滙價波動隨時蠶食投資表現

早前暑假很多朋友會帶子女外遊,很多時會考慮到滙率問題,因通常一家人加起來的使費不菲;若滙率能夠幫助減輕旅費,當地便會更加吸引港人前往,這是一向精打細算香港人的習慣,像早前身邊很多人去日本便貪其滙率低,一時間成為港人熱門外遊聖地。

其實,滙率亦影響我們的強積金(MPF)表現,這只不過一向少人理會,試想想如當地滙價下跌5%,就會直接反映於基金價格上,過往大家只會注意整體升幅,甚少留意到滙價下跌蠶食的結果。

美國減息牽動全球央行

今年MPF回報表現仍以美國為主的基金領先,雖然美國與多國出現貿易摩擦,但始終手執全球經濟牛耳,而上月單月計算,雖然美國股票平均跌幅為2.47%,但仍較香港股票基金跌幅少,單一香港股票基金上月於整體基金排行居榜尾,平均跌幅為6.56%。

反而近月較平穩兼有升幅的是債券基金,隨着美國聯儲局準備減息行動,全球央行趕先於美國齊齊放水減息,紛紛已早作行動,試圖壓低本國貨幣增加出口競爭力,而中國亦進行類似行動,以降低存款準備金率刺激內部經濟。不過,美國股票市場表現仍勝別人,關鍵在於它仍是最大經濟體且根基雄厚。

MPF以港元結算報價

根據過往全球跟隨美國減息,而不同類別基金表現亦各異,減息初期確可促使股票基金上升,企業利息開支減少而谷大盈利,但隨後衍生的就是通脹問題,當然這是後話,因減息周期可以長達一年至數年之久,要看減息後的經濟而定。而上月MPF排行榜較好表現的就是債券基金,若用一年期看表現,美國雖說亦是好,但亦只錄得單位數的回報。

緊貼其後已是債券基金,當中以香港債券及環球債券(多以美債為主要組成部分)組合表現最好,而年初看好的人民幣債券就因滙率下跌而抵消升幅,反而表現不及港元債券的回報,問題在於港元債券毋須擔心滙率的問題,因港元與美元掛鈎,所以美債亦不擔心滙率問題,但除港債與美債以外就需承擔滙率的波動,當然除債券基金外,投資於其他美元區以外的股票基金,亦需要承擔上述問題,像單一日本、中國、歐洲等基金。

人幣跌不利債券基金

就以人民幣來說,今年7月單月滙率就下跌3.69%,為25年以來最勁,抵消人民幣債券的多月升幅。同樣地,這些滙率跌幅亦會反映於股票基金之上,若當地股市及貨幣均下跌,這將是雙重打擊,要知道MPF基金報價是以港元結算,這樣就明白在選擇投資時,亦應將滙率一併考慮在內。

今次美國減息與過往不同,因美國正與多國展開貿易戰;若美國向對手加徵關稅,除直接打擊對手出口外,對方可能只好把本國貨幣再度壓低,以增加競爭力,形成保經濟蝕滙價的局面出現。

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