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2019年9月12日

陳正犖 外匯

陳正犖: 歐央行議息會議倒數

今晚市場都高度關注歐洲央行會否真的出手,為疲弱的歐洲經濟打一枝強心針,減息及重啟寬鬆似乎如箭在弦。我們預計歐央行將減存款利率10點子至 -0.5%、重啟為期至少一年,共3600億歐羅的寬量政策(QE),以及調節息率前景指引內容,以反映當局持續的政策取向將取決於通脹水平。

雖然我們預期歐央行將減息量寬,但關注點不在於今次推出的規模有多大,反而我們認為政策的持續性更重要。當中量寬每月規模即使不大,但持續的時間若果是沒有設定終點,相信效力將較大規模但短期的量寬更有力。

自1999年歐羅面世至今,歐洲央行一共啟動5次減息周期。每次央行作首次減息,往後約30日歐羅兌美元均呈跌勢,平均跌幅約達5%。期間,歐羅兌一籃子貨幣和兌日圓亦相繼走低,但跌幅不及兌美元。

不過,在歐央行議息前,歐央行官員出現意見分歧,當中最激烈的討論在於是否重啟量寛。歐央行主席德拉吉能否排除萬難,在爭議聲中推出QE,是今晚極為關鍵的焦點。現時市場反映歐央行今次減息15點子,以及至年底共減息25點子,較我們的預測更寬鬆,在歐洲債券孳息率上亦反映積極的量寬規模,可見市場非常期待歐央行「放水」,一旦歐洲央行不如市場般鴿派,再度令市場失望的話,歐羅或反彈。

陳正犖

花旗

財富管理業務高級投資策略師

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