美國於8月23日宣布，對已經實施的2500億美元和即將實施的3000億美元中國進口商品關稅，均上調5個百分點。中美貿易摩擦進一步升級。在中國宣布對美反制750億美元的商品關稅後不久，美國總統特朗普下令美國貿易代表辦公室（USTR）進一步提高目前的加稅稅率5個百分點。其中2500億美元商品關稅上調至30%，將於10月1日開始實行；剩餘3000億美元商品關稅將上調至15%，分別於9月1日和12月15日開始實行。至此，中美雙方3輪加徵關稅，目前已幾乎涵蓋了雙方進出口的全部商品，中美貿易摩擦進一步升級。
從貿易角度觀察，如果目前美國計劃加徵關稅的方案如期落地，綜合考慮各類清單的生效時間及徵稅上浮幅度，在不計間接及傳導效應（如出口目的地替代、產業鏈上下游傳導等）的情況下，靜態測算結果顯示，目前已知的所有加稅行為落地後，將拖累今年中國出口約383至536億美元，拖累GDP增速約0.3至0.4個百分點。如果只考慮其中8月23日特朗普宣布進一步新加的額外5%的稅率，則相對23日之前的加稅情況，預計對出口的新增拖累約為32.4億至43.6億美元，拖累GDP增速為約0.02至0.03個百分點，新升級的5%的額外關稅對GDP的拖累十分有限。
搶出口有望成為後續中國出口的重要特點，可能對淨出口有一定提振。參考2018年7月開始的中美歷史上首次大範圍加徵關稅，中美貿易走向的不確定性，促使進出口出現「搶跑」的情況。如果後續中美貿易談判未見顯著緩和，貿易搶跑可能會持續推高第三、第四季的出口增長。預計目前升級的關稅，對今年內經濟的負面影響相對較小。同時，逆周期政策可能會進一步加碼對沖外部壓力，因此在今年之內，加稅對經濟的負面影響可控，我們仍然維持第三、第四季度GDP增速分別為6.2%和6.3%的判斷。
相比於3000億美元清單，中國750億美元清單對國內影響較小。如果僅按照2018年中國從美進口金額統計，這次中國對美反制的加稅清單總金額為673億美元。其中9月1日開始實行的清單一總金額為255億美元，佔比約為38%；12月15日開始實行的清單二的總金額約為418億美元，佔比約為62%。在清單一中，金額最大的商品為黃豆和原油，主要分布在動植物、礦產品、化工和塑膠製品行業。清單二中，金額最大的商品為越野車，主要分布在金屬製品、機電設備、汽車運輸設備和光學儀器等。從進口依賴度來看，清單一中國對美國的進口佔中國對全球進口約為6%，清單二為11%，整體看均屬於較低水平。相比於美國的3000億美元清單對美國自身的影響，中國750億美元清單對國內影響較小。
中信証券經紀（香港）投資諮詢服務部撰文
