相信很多投資者在過去一年都被反覆的貿易戰消息所困擾。貿易戰好壞消息的起伏大大加劇了市場的波動性，讓投資者難以把握市場方向。
無論貿易戰何時落幕，可以確定的是，中美在各方面的競爭都會長期持續，並不會僅僅局限在貿易領域。
迫工廠搬回美國未必能成事
從美國方面來看，美國的目的無非是為自身經濟利益服務。美國的跨國企業在過去數十年中，從全球化市場獲益，將工廠遷移到勞動成本較為低廉的國家，節約了成本。這一方面可以讓市場上的商品價格變得更低廉，但另一方面也減少了美國國內的就業機會，讓很多美國民眾未能從全球化中獲益，進而導致美國社會階層貧富差距擴大。
美國總統特朗普看到這一點，希望可以逼迫製造業回流美國。但貿易戰的結果未必會如他所願。因為畢竟美國勞動力成本太高，將生產線完全搬回美國國內並不實際。即使這些跨國企業希望將工廠搬出中國，他們的新目的地很可能是一些東南亞國家。如近期數據顯示，越南今年以來獲得的外資投資以及其對美國出口額都大幅提高。
中美全面競爭在所難免
但對中國市場來說，貿易戰的風吹草動的確會讓中國的經濟復甦比想像中更為困難。而即使中美之間的貿易分歧得到解決，兩國也會在其他方面繼續產生摩擦。兩國的全面競爭已經在所難免。
在這種情況下，我們在選股時注重考慮公司可提供的內生現金流回報，多於公司估值擴張帶來的投資回報。
我們主要看好兩類公司在這方面的表現。首先是高息股，即通常每年股息率可以達到4%至5%的公司。他們一般是行業內的龍頭企業，有一定的競爭壁壘。他們的另一個特點是過往增長較快，但在中國經濟的新常態下，增長率已經有所放緩。同時他們有比較充裕的流動性，不吝嗇於派息。如在銀行、地產和公用板塊中都能找到這些公司。他們的自身增長加上穩定派息，相當於提供了高收益債券的回報，卻坐享優質的信用評級。
看好高息股及具增長優勢股
同時我們也看好增長性較好的消費、互聯網和醫藥公司。我們關注那些估值不高，但增長性較為確定的公司。
具體而言，醫藥公司方面，短期的政策疑慮為醫藥板塊帶來了一定波動性，如市場擔心中國政府將推行第二輪藥品集中採購計劃，會將更多省市和藥品納入，壓低藥品價格，抑制醫藥企業利潤增長。但事實上藥品集中採購計劃並不會影響到每一家藥企，而如果一家小型藥企可以獲得政府集中採購的批量訂單，這家公司的產品市場份額會在短期內大幅提升，甚至可能對這家藥企的利潤有正面貢獻。我們已經看到一些藥企的藥品，雖然被納入第一輪藥品集中採購計劃，但其整體業務並未受到太大影響，因為量的提升彌補了單位價格的下降。因此短期的負面消息可能只是創造了更好的買入機遇而已。
曾德明
