去年「531」政策後，中國光伏行業發展方向由高補貼，轉變為2019年的競價和去補貼。為免可再生能源發展基金的巨大缺口（約1600億元人民幣）進一步擴張，政府推出更多扶持政策，推動光伏營運商在今明兩年建設平價上網項目。
正如我們之前的報告指出，這些政策包括：無補貼項目上網電價將維持20年不變；電網公司將優先購買這些項目的可再生能源；通過銷售「綠證」獲得額外收入等。同時，經我們核證，由於去年531政策後組件價格大跌，大幅降低了光伏發電成本，因此今年上半年全國光伏平準化度電成本已降至與平均火電價格相若的水平。這意味光伏發電成本持續下降，光伏電價將很大機會進一步下降至火電價格以下，我們認為中國將於短期內進入光伏平價上網時代。
我們參考了各省平均光伏利用小時和標準資本開支（每瓦4.13元人民幣），評估省內光伏平準化度電成本，可見12省的平準化度電成本相當於或低於省內火電標杆電價，反映這些省份的可盈利無補貼光伏項目建設潛力巨大，權益回報率約10%，不過部分省份短期內仍存在不明朗因素，例如甘肅、四川、內蒙、山東或將面對投資風險，因為限電率和光伏發展軟成本偏高，令這4省在2018年被列為「紅色／橙色預警」區域，至於北京、海南現時光伏市場規模則較小，建設潛力有限。
今年1月平價上網扶持政策出台後，截至2019年5月10省政府已批准總裝機約10吉瓦的無補貼光伏項目建設。我們認為被列為綠色區域的黑龍江、陝西、江蘇、河南、遼寧、吉林、安徽很大機會可獲批平價上網項目，而被列為「紅色／橙色預警」地區的內蒙、山東、河北的平價上網項目批文或會被收回。由於在現時的平價上網政策下獲批准的無補貼項目最遲可於2020年底前併網，我們保守估計今年有約5至6吉瓦裝機上線，餘額及其他上未獲批項目則可望於組件成本進一步下降，及綠證相關政策明朗化後，於2020年上線。
合併對多個領域的預測後，我們估計2019年新增光伏裝機將達到39至43吉瓦，其中無補貼項目佔13%至14%。當一切準備就緒下游營運商可以在今年第三、第四季進行項目安裝，因此中國光伏組件需求可望於2019年下半年起上升。另一方面，我們維持2019年全國新建光伏裝機競價上網補貼總額30億元人民幣，可支持23.4吉瓦的電站（權益回報率8%）和工商分布式項目建設。由於全國競價前主要按3個資源區調整投標價，假設按省內平均平準化度電成本競投項目，山東、山西、海南等日照更豐富的地區的項目將更有競價優勢。總括而言，今年市場規模應會如去年保持平穩，因此我們認為受惠於國內產品出貨量平穩的上游生產商將會是最大得益者。
作者為工銀國際研究部李啟浩及黃承杰
