「Buy on rumor, sell on Fact」，字面照譯是在有傳言時買入，當真正發生時沽出。實際的投資買賣中，這句裏的Rumor一字可以被伸延至有廣泛的預期之意。每年的兩會前，就有𣎴少投行、基金及經濟學者會對政策作出預測，近年來，因為中國需要平衡去槓桿與保就業，因此GDP增長速度、政府財政政策的積極性及貨幣財政的寬緊程度成為投資者必猜的三個來年政策指標。
3月5日，在國務院總理李克强宣布GDP目標在6%至6.5%之間、包括接近兩萬億元人民幣的減稅降費及穩健但要鬆緊適度的貨幣政策後，中國股市再度拾級向上，上證A股指數於上周四曾經創下十個月高位，但周五卻出現了4.4%的大回調，除了因為市場擔心「瘋牛」會觸動監管當局的防控措施以外，其實亦只是「Buy on Rumor, sell on Fact」的一個現象，以此判斷今次升市已經告終未免有失於粗疏。
A股易受傳言影響
上周五，最觸動內地股民的消息莫過於中信證券於前一天發放了一份看空中國人保的研究報告，指其股價已嚴重高估，未來一年有可能下跌50%，給出「賣出」評級，但人保股價於周四收盤仍然漲停，終於「中國證券報」等被認定為「官媒」的媒體於周五以大版面刊登此份研報觀點，以致股民爭相沽貨，未幾就跌至停板，影響所及，前一周不斷漲停的券商，保險及5G概念股亦被波及，其A股紛紛跌停板，發出報告的中信證券亦不能倖免，收市跌幅亦接近10%。
其實上，股價能否反映企業的賺錢能力，以及潛在價值都有很多不一樣是計量方法與模式，誰屬優勝難以决定，但是一隻在14天內升了118%，市值達4358億元人民幣的保險股份，只有一份調整股價目標的報告實在不足為怪。該股在彭博資訊上共有8位分析師給予評級及其中5位給予目標價，至3月9日，5位分析師所給予一年目標價的平均值為3.91元人民幣，其實比起中信證券所預估的目標價5.05元人民幣還低出29%，中信所給予的評等並不極端。至於「官媒」的報道是否預示攻府將會大幅干預市場是純屬猜測，A股應該不會從此一蹶不振。
未出現大型去槓桿
「官媒」上㳄提及某隻股價過高發生於2017年11月，當時貴州茅台股價升穿700元人民幣，新華社發文指出茅台的規劃「是穩健且有充份預計，茅台的訊息發布亦屬透明及時」， 因此「並不存在業績突飛猛漲的理由，也不對股價突飛猛下張形成支撐」。其後，茅台股價於十天內下跌15%，卻於2018年中再創803.5元人民幣的歷史新高。
今次A股是升市開始自1月4日，亦即在蘋果電腦調低本年銷售預期而引致美股「閃崩」的1月3日後，之後美國標普500回升13%，香港恒生指數則上升17%，最高見29241點，滬深300的升幅最猛烈，最多達32%，比起去年6月14日美國總統特朗普確定對中國實施關稅當天的3808點還高，基於中美仍然未簽訂貿易恊議，A股（CSI300）暫時難企穩3800點以上。不過，A股市况亦非「瘋牛」，個別股份超買或超賣屬常態，監管機構會密切注意違規場外配資，但不會發展成為大型「去槓桿」行動。
減稅降費較預期高
元旦日，筆者在「港股反彈，只欠東風」一文中指出，中央經濟工作會議已為今年兩會定調，財政刺激與貨幣政策均會以穩增長為主。當時筆者預期，中國的財政政策會更加積極，會議倡議加力提效，減稅降費。2019年增值稅中，最高檔的16%可減至14%；「出口退稅」力度可加大；提高「小微企業」的普惠性稅收免除；降低企業社保費用5%至7%；今年減稅降費總量可達1.7萬億元人民幣。近日李克強在人大會議所宣布的「減稅降費」明顯比筆者預期還高，總量達兩萬億元人民幣。因此筆者認為，現時港股形勢與已明顯進入牛一期。
除非中美因嚴重分歧而不能於未來一個月內達成貿易恊議，否則港股升勢會延續，回試去年6月14日特朗普確定實施關稅時的水平，即30350點。
王良享
