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2019年1月21日

陳敏蘭 理財方案

陳敏蘭: 利用3L框架實現財富目標

新年伊始,人們都會制定新的目標。許多人都希望在新的一年更上一層樓。然而很多時候,我們雖然雄心勃勃地制定了宏偉計劃和目標,但不久後又重拾舊習或重蹈覆轍。

投資者也不例外。即使是最冷靜的人,在市場震盪時期也經常讓感性戰勝了理性。因此,瑞銀建構了一項獨特的理財方式,即流動性、長久和傳承(Liquidity,Longevity,Legacy,或簡稱「3L」*)策略,幫助投資者在2019年駕馭更為波動的市場環境。那麼,這項策略將如何協助實現財富目標?

按財務目標訂投資策略

「3L」框架幫助投資者制定長遠的財務規劃。該框架審視財務目標,將之歸納為三大類別,並為每個類別建構相應的投資策略。

首先是流動性策略(Liquidity),旨在滿足未來2至5年的支出需求和債務償付。鑑於投資期限較短,這部分財富應配置於較為安全的低波動性資產中,如現金或評級較高的債券。

其次是長久策略(Longevity),旨在為退休後的財務目標提供資金。許多投資者在長久策略中使用退休金或退休儲蓄等工具。同時,「3L」框架也考慮了個人晚年生活的其他需求,如償還抵押貸款、殘障保險,及長期醫療保健需求。

最後是傳承策略(Legacy),在滿足自身所有目標後,將額外的資金進行投資。該策略旨在幫助其他人改善生活水平──無論是為子女或孫輩提供資金支持,還是透過可持續捐贈或投資以改善地球環境乃至全人類的未來。

制定紀律嚴謹投資計劃

運用「3L」框架制定紀律嚴謹的投資計劃,能夠幫助投資者在新的一年駕馭更具挑戰性的投資環境,同時也能獲益於我們所預測的2019年全球股市上漲。

首先,「3L」框架有助於投資者堅守計劃並避免情緒偏見。兩位商學院教授BradBarber和TerranceOdean發現,投資組合換手率最高的家庭(如在動盪的市場中頻繁交易)的年度回報,比換手率低的投資者低近7%。流動性策略下的低波動資產能夠滿足未來2至5年的支出需求,以避免投資者在動盪時期匆忙賣出資產而導致損失。

其次,「3L」框架能夠幫助投資者重新定義對其而言真正重要的風險。投資者擔心資產價格波動,害怕因此而無法實現財務目標,比如在退休後無法維持舒適的生活或支付孩子的大學學費。「3L」框架深入了解投資者的個人目標並評測相應的風險,計算出成功實現目標的機會率以及潛在的資金盈餘或缺口。

我們以一個具體的退休計劃為例。瑞銀客戶策略辦公室在2018年進行的一項調查顯示,香港和新加坡分別有59%和46%的受訪者預計自己會活到100歲。為長達數十年的退休生活做規劃,投資者需要以不同的方式考量風險。在動盪的市場中,現金的吸引力似乎更大,因其價值比跌宕起伏的股價更為穩定。然而,美國近百年來的數據顯示,股票提供的通脹調整後回報優於現金【圖】。雖然過往表現並不預示未來的回報,但我們的分析顯示,美國股票投資者在20年投資期內的通脹調整後回報一直為正值。

三原則實踐時普遍適用

投資者的情況各不相同,但也有一些原則普遍適用:

1. 創建個人資產負債表

列出退休前和退休後的所有資產和負債。這並不局限於銀行賬戶中的數字或珍貴的傳家之寶。處於工作年齡的投資者會發現,他們最大的資產其實是自身的人力資本,這使得教育支出和殘障保險至關重要,前者可為增加財富鋪路,後者則在職業生涯縮短的最差情況下提供保障。

2. 透過流動性策略滿足短期支出與負債

考慮建構現金或高評級債券投資組合,為未來2至5年的支出提供資金。處於工作年齡的投資者可使用勞動收入,退休人士可使用退休金或年金收入。該策略提供穩定的收入來源,使得投資者能夠投身於其他風險較大的領域,即使在波動的市況下也是如此。

3. 定期對策略進行再平衡

流動性策略滿足短期支出後,投資者可聚焦於在各個資產和地區進行多元化配置以增加退休資金(長久策略)。同時,傳承策略下的額外資金可投資於增長潛力最大的較長期資產,以實現財富世代傳承的目標。

如果市場狀況出乎意料,使得資金可能不足以支持理想的退休生活方式,也可以審視長久和傳承策略,並將資金從後者轉至前者。同樣,在臨近退休時,投資者可逐漸增加流動性資金,同時長久策略下的資金逐漸減少。

我們認為,2019年金融市場的不確定性依然揮之不去,這可能令投資者感到不安並影響其長期投資規劃。「3L」框架能夠在動盪的市況下為投資者指引方向,協助他們實現個人目標。這也是未來數月乃至數年值得我們堅守的一個目標。

*時間框架可能會有所不同。具體策略取決於個別人士的目標、目的和適用性。此種策略並非對財富或任何財務結果能夠或將會實現的承諾或保證。

陳敏蘭

瑞銀

財富管理亞太區首席投資總監

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