由於流動互聯網增長放緩、流量購置成本不斷增加、市場競爭加劇，以及2018至2019年新IPO的浪潮，我們維持對互聯網行業中性的看法。
中國網絡遊戲市場面臨的主要挑戰是政府暫停對遊戲機構的審批。自2018年3月開始，國家廣播電視總局和文化部暫停了遊戲機構的審批，直至這些機構完成相應的整頓改革。根據CNG，中國手機市場2018年第二季度同比增長了11.8%，低於2017年同期的42.0%。新遊戲審批目前維持暫停，並將繼續拖累中國手機遊戲市場。由於目前幾乎沒有關於審批程序何時重啟的消息，2019年行業表現可謂未知之數。我們相信，暫停批准屬暫時性，並不會影響中國手機遊戲市場長遠的增長前景。我們相信創新和分銷仍然是遊戲行業的核心競爭力。
根據Modern Business Solutions（MBS）數據，中國網上購物市場在2018年上半年同比增長了30.7%，而阿里巴巴則一直於該領域遙遙領先。除了增強核心電子商務業務外，領先的在線購物領導者一直致力於通過價值鏈數碼化，和提供更多的增值服務，來提高線下零售商的效率。在這一領域，阿里巴巴率先在新零售、全球化、物流和雲計算領域抓住了機遇。由於中國經濟增長降溫阻礙消費，2019年的進展可能受到阻礙。雖然存在巨大的逆風，我們堅持認為阿里巴巴將成為線上採購生態系統的最終贏家。
由於（1）更多的線上支出和更多的國內廣告；（2）數碼化廣告中的新技術和解決方案，包括互聯網交易平台網絡、根據用戶資料定制的廣告，以及按每次操作所用的成本（CPA），線上廣告在過去幾年中迅速增長。我們預計在增加滲透率的背景下，線上廣告行業將繼續增長。但是，經濟放緩和流量購置成本增加可能會減慢進度。出於這個原因，我們對線上廣告業務變得更加謹慎。
我們認為，隨着領先企業繼續獲得市場份額，激烈的競爭將繼續成為2019年線上直播行業的關鍵。我們建議投資者使用持續創新的大型平台或細分平台。在當前環境下，由於移動互聯網用戶增長放緩令用戶使用成本上升，用戶流量大的平台較競爭對手處於更有利的位置，而用戶流量大的領先平台正在加快其業務賺取盈利的步伐。
作者為建銀國際證券研究部董事總經理兼科技媒體電訊及汽車行業分析師何衍庭，及建銀國際證券研究部科技媒體電訊行業分析師張一鼎
