由於美國聯儲局主要官員言論及去年12月議息紀錄都反映，當局對加息會更有耐性，並會考慮外圍因素，所以市場憧憬加息周期趨勢將減緩，債券價格普遍走勢近日受刺激表現向好。我們認為亞洲優質債券前景可看高一線。
美息今年料升兩次
對於亞洲債券未來走向，有兩個重要因素需要密切關注。第一，美國利率走勢。美國經濟是領導環球經濟增長的主要火車頭，而美國經濟表現，亦將左右聯儲局貨幣政策，對2019年第一季資產價格有極大影響。現時很多經濟師預測，由於美國刺激經濟政策減弱，當地已經近乎全民就業，以及加息滯後影響浮現等因素下，增長勢將放緩。
不過，我們認為即使增長減速，市場是有點過早及過份悲觀，並令到價格過份受壓，因為處於10年經濟擴張期的後期，不代表增長會急劇剎車。從經濟預測的點陣圖看，聯儲局今年可能只加兩次息。我們預期在第一季尾，美債孳息將會轉得更平坦，所以短期2至5年美債已見投資價值。另外，加息放緩及美元轉弱，有助資金流新興市場，回報更吸引的亞洲優質債券相信可從中受惠。
中國降準助穩經濟
第二，中美貿易談判情況及中國經濟狀況。中美雙方剛在1月完成了新一輪經貿對話，在農產品及能源等有初步共識，並為下次會談打下了良好基礎。中國作為亞洲區最大經濟體，經濟保持穩定對區內至關重要，而貿易戰發展將對亞洲以至全球經濟產生影響。
我們認為，美國試圖減慢中國崛起，市場波動性勢將持續。然而，中國應對暫時可說較美國為佳，好像從近日出口數據看，中國出口地從美國轉得更為分散，並為企業提供出口補助支持。另外，中國進一步改革，推出減稅降費措施，人民銀行大幅下調存款準備金率等，都有助穩定及改善經濟增長。
在投資部署上，我們繼續看好投資級別及高孳息債券，因為息差擴闊後估值更為吸引。我們亦持有投資於美國利率存續期的長倉，因為中美貿易紛爭持續及財政刺激效力減少，美國經濟放緩的跡象已愈來愈明顯。
星港重倉菲印減持
在地區方面，我們對於高質素的新加坡銀行及香港企業維持重倉，對菲律賓主權債則持輕倉，因為其估值欠吸引力。另外，由於市場情緒對於新興市場仍有較大戒心，故印尼同樣保持較低倉位。
至於中國及印度兩個亞洲區最大市場，我們較看好中國投資級別內房債，沽空科技，並持有內銀及地方政府融資平台輕倉。印度市場近日出現大型併購，但為相關企業帶來很大的不明朗因素，所以不利市場氣氛，我們因而稍為下降了印度倉位。在不良貸款上升下，我們亦對印度銀行維持輕倉。
總結而言，市場近日轉為預期美國加息周期漸近尾聲，對全球投資格局將產生變化，在亞洲經濟增長保持相對優勢下，相信資金會流入潛在回報更具吸引力的優質亞洲債券。
譚家駿
