歐洲央行(ECB)今年第三次將基準利率下調0.25厘，將指標利率降至3.25厘。通脹呈現下降的趨勢是連續減息的主要因素。受能源價格大幅下跌和服務業通脹放緩的影響，歐羅區通脹率持續呈現下降，9月通脹年率降至1.7%，低於ECB的2%目標，8月為2.2%。
同時，歐羅區的採購經理指數跌入收縮區間。核心成員國，特別是高度依賴製造業的國家，正面臨一系列挑戰，包括競爭加劇和關鍵出口產品(如汽車和資本)需求疲弱。這導致出口復甦放緩及投資情緒低迷。值得注意的是，歐洲最大經濟體德國已下調增長預測，現在預期2024年將萎縮0.2%，之前預期為增長0.3%。這代表繼2023年萎縮0.3%後，經濟連續第二年出現負增長。
基於上述情況，星展調整ECB的減息預期，預期今季將再減息，並在2025年上半年再進一步減息，將中性利率降至2厘。此外，ECB內部關於是否應將利率降至中性水平以下，以進一步刺激疲弱經濟的討論也在升溫。
歐洲股市10月初表現低迷，因企業財報不如預期，下調盈利預測。道瓊歐洲600指數中，已有56家公司公告財報，其中26家盈利低於市場預期。因此，2024財年最初預估的盈利增長率已從4.3%，下調至1.8%。展望未來，由於企業指引疲弱以及關稅談判等不利因素，明年企業盈利增長9%的預估值也將被下調。
針對歐盟決定對中國製造的電動汽車(EV)徵收高達45%的關稅，中國商務部宣布對歐盟進口白蘭地採取臨時反傾銷措施。此外，內地也對歐盟豬肉和乳製品進口進行調查，考慮提高進口大型燃油車的關稅。內地是歐盟的第二大貿易夥伴，佔總貿易額約6%。這些報復性措施可能會為歐洲經濟體和企業帶來更多挑戰。
中國是許多歐洲產業的關鍵市場。儘管北京最近宣布了大規模的刺激措施，提振市場樂觀情緒，但由於缺乏具體細節，仍存在不確定性，不明確是否能重振中國的增長引擎。此外，中歐貿易關稅的拖累，加上美國限制科技產品出口至內地，可能會延緩這些措施帶來的正面效應。
部分法國奢侈品巨擘季度銷售疲弱，主因是內地需求低迷。儘管半導體設備製造商盈利優於市場預期，但由於市場環境仍具不確定性，對未來前景持謹慎看法。根據外電指，約有10%的歐洲企業盈利來自中國和亞洲，顯示該地區對歐洲經濟的重大貢獻。
中東地區的持續動盪加劇了能源市場的波動，市場日益擔心對該地區關鍵能源基礎設施的潛在威脅。隨着供應風險增加和氣候不確定性持續存在，即將到來的冬季可能會帶動能源價格走升。這對全球通脹減緩趨勢造成重大風險，並可能限制ECB進一步減息的空間，而減息對支持歐洲放緩的經濟至關重要。
面對這些挑戰，星展對歐洲股市維持謹慎觀點，特別是在經濟面臨阻力和企業盈利不如市場預期的情況下。然而，對長期結構性主題仍持樂觀看法，看好低調奢華、科技和醫療保健行業，此外，新能源領域也具新的投資機會。
何家淇
