我們預測2019年將會出現滯脹加劇的環境，環球經濟將會放緩，而通脹將會上升。美國利率將於2019年中升至3厘的最高點，但其他央行將會繼續收緊貨幣政策。預期美元將會走弱，這或會有利於新興市場資產。
環球經濟繼續擴張，但隨着美國、歐洲及亞洲經濟放緩，此跡象顯示經濟增長可能已經見頂。我們預期中美之間的貿易磨擦將會持續至明年，關稅增加將會造成滯脹加劇的環境──代表增長將會放緩及通脹將會上升。
中國增長或降至6.2%
我們預測2018年的環球經濟增長為3.3%，而增長將會在2019年降至2.9%，低於市場普遍預期的3.1%。這預測主要反映我們對美國的偏悲觀看法。鑑於減稅的刺激作用消退、利率上升及中美長期貿易戰的影響顯現，我們預測2019年美國國內生產總值增長為2.4%。雖然近期達成的90日「休戰」共識受到外界歡迎，我們仍懷疑雙方能否就知識產權等問題達成長期協議。我們認為2020年環球經濟將會進一步放緩至2.5%。
歐羅區方面，受中美貿易磨擦的影響，我們預測2019年上半年經濟增長將會進一步放緩。我們預測其國內生產總值將由2018年的1.9%，放緩至2019年的1.6%。假設英國脫歐進展順利，英國2019年的增長將會改善；我們預測國內生產總值增長為1.4%。
日本方面，我們預測2019年的國內生產總值增長為1%，與2018年大致持平。受惠於2018年地震、洪災及颱風襲擊後的重建開支，明年初將會有明顯增長。然而，增值稅將於10月份由8%上升至10%，而以往的增值稅上調曾對經濟活動產生重大影響。
中國及更廣泛的亞洲經濟體系受到貿易磨擦及科技行業需求下降帶來壓力，新興市場的形勢好壞參差。我們預測中國經濟增長將由2018年的6.6%，放緩至2019年的6.2%。由於巴西經濟在大選結束後有望增強，拉丁美洲或會成為新興市場的亮點。
新興市場推動通脹升溫
雖然經濟增長降溫及油價下跌，但我們對2019年環球通脹的預測已上調至2.9%。這是由於新興市場通脹升溫所致，該地區的貨幣疲弱持續推高進口價格。
已發展經濟體系方面，由於日本及英國的增長預測下調，我們已下調通脹預測。日本方面，下調預測時已考慮到一些特殊因素，包括手機費用下降20%等。英國方面，我們預測通脹將由2018年的2.5%，下降至2019年的1.8%。這是由於油價下跌及市場預期在有序脫歐的情況下，英鎊兌大部分貨幣將會升值。
美國方面，我們認為2019年通脹將會維持於2.7%的高位。我們的預測是基於經濟周期後段通常會出現產能緊縮，及貿易磨擦持續將會推高進口關稅。
美國利率明年中見頂
我們預期聯儲局將會再加息3次，從而令聯邦基金政策利率於2019年6月升至3厘的最高值。我們認為聯儲局將會「忽略」2019年通脹高於目標水平的狀況，考慮到經濟放緩對未來物價上升的影而暫停加息。然後，隨着美國經濟進一步降溫，我們預測2020年將會減息。
英倫銀行方面，我們預期明年將會加息兩次，但前提條件是英國利用過渡期順利退出歐盟。
與此同時，預期歐洲央行將於2019年1月結束購債計劃，並於9月上調利率。這將成為歐洲央行行長德拉吉任期內的首次加息，並可能是最後一次加息，由於他將於10月份卸任行長職位。預期明年歐羅區經濟增長雖然會減弱，但仍將會高於長期水平，並足以促使央行決定由極低水平開始加息。
美元走弱利新興市場
我們預期美國利率見頂及其他地區開始收緊貨幣政策的共同影響，將會導致美元於2019年走弱。雖然美國利率與其他地區的利差仍將會有利於美國，但貨幣市場或已將此利好影響消化。我們認為貨幣市場將會更加關注不斷增加的美國預算及經常賬赤字，這些因素將會導致美元下跌。經常賬是指一個國家與全球其他地區交易的總和（包括貿易差額）。
對於新興市場而言，美元走弱或會為前景帶來希望。雖然貿易磨擦升級及環球經濟放緩的預期將帶來不利影響，但美元走弱將有助緩解新興市場的壓力。2018年，美國利率上升及美元走強令美國以外的美元借款人受到打壓，這對新興市場貨幣帶來壓力，並迫使區內央行收緊貨幣政策。美元強勢亦削弱商品價格並打壓環球貿易增長。2019年，其中部分因素或會消失，從而促使金融環境放寬並為新興市場資產帶來支持。
對於歐羅區而言，這種情況較為不利，因為歐羅強勢將會導致金融環境緊縮，而美國經濟放緩將會拖累環球經濟增長。這兩項因素使歐洲央行難以繼續加息。歐洲央行的利率正常化很可能會來得太遲，該央行將會發現在過去一年已經錯失加息良機。該地區或會受到低利率所困，從而在應對下一次經濟衰退時未能利用貨幣措施的支持。
Keith Wade
