隨着美國開啟的貿易爭端不斷升溫，亞洲包括中港股市在內，不少股票指數已跌破200天移動平均線支持水平。執筆時，美國宣布對華2000億美元等值商品加推關稅，雖則有指實際上最快要到今年9月才有機會生效，但消息已令近日氣氛略為回暖的亞洲股市再度受壓。
現時部分貨幣和債券如人民幣、美元、新興市場政府本地貨幣債券等，看淡情緒異常地廣泛。就此筆者對過去的市場走勢作出分析，發現每當市場的多樣性收窄至如此極端程度，往往有機會導致後市走勢逆轉。筆者同意，貿易緊張局勢升級仍是新興市場面對的關鍵風險，但部分新興市場資產已呈超賣狀態，卻有望為至少短線的技術反彈提供支持。
看好美股盈利表現
無可否認，今年的環球貿易緊張局勢由美國掀起，但投資者對美元資產的態度並沒有因而受到太大影響，近期美國股市的表現甚至乎有所回升。筆者現時亦看好美股前景，特別是因為美國市場的盈利預期已上調至更高水平。隨着本月美國業績期展開，市場普遍預期的第二季度業績增長將從年初的11.4%上調至20.7%，筆者相信很大程度上是受惠去年美國政府減稅的政策。另一方面，美國企業利潤率亦處於創紀錄高位，雖然進口關稅上升和工資通脹加快的情況值得留意，但筆者認為目前的影響仍有限，除非中美爆發全面貿易戰則另當別論。
文首提及不少亞洲股市失守了200天線的重要支持，除因近期貿易緊張局勢升級外，早前美元走強亦導致資金流出亞洲市場。儘管如此，筆者對不少地區股市的前景傾向樂觀，特別是因為整體經濟和企業基本面依然強勁，加上歷史顯示經濟周期尾聲中，股市表現亦往往跑贏其他資產類別。現時市場預期MSCI全球股票指數今年有望錄得16%的盈利增長，意味股價動力可望得到實質支持。
中港股市還看人民幣
除了股市表現失色外，人民幣自4月以來累跌逾6%，亦令投資者感到關注，同時亦為內地和香港股市帶來壓力，特別是恒生指數成分股中有近六成的收益都是源自中國。技術上，人民幣現時已呈現超賣，筆者預計短線走勢或會轉為整固，並有機會支持內地股市氣氛轉好。筆者亦注意到人民銀行為市場注入額外流動性，而中國的減稅措施亦表明，政策在環球貿易局勢不明朗下有望逐步放鬆。中美關係緊張無疑為中港股市增添短線的不確定性，但就中線部署而言，現時卻可能是趁低吸納的機會，以 MSCI中國指數為例，其12.6倍的市盈率相信對投資者而言亦甚具有吸引力。
梁振輝
