亞洲（日本除外）市場於第一季轉趨波動，主要因為通脹加速，令投資者擔憂加息步伐或將加快。潛在的中美貿易戰進一步加劇市場不確定性，令市場轉弱並抵消了較早前的收益。在此環境中，投資者可如何在亞洲市場部署？今期，我們將聚焦3個重要亞洲市場──中國、南韓及台灣，回顧及展望三地的最新市場發展。
中資股買入好時機
近年內地經濟轉型，經濟活動對美國出口活動依賴性漸降，而內地消費的影響力則愈益重要。在此前提下，早前美國擬針對總值達500億美元中國進口貨徵稅，估算會令中國對美國的出口總值下降1.6%，佔中國整體出口總值僅為0.4%，經濟增長則只會減慢0.06%。即使關稅提升至覆蓋價值1000億美元的貨物，其影響仍然相當輕微。預計中美兩國將於談判桌解決紛爭，而在達成協議之時，中資股勢將迎來反彈，故料年內將出現買入中資股的好時機。現時中資概念股中，首選內地消費、提升生活質素、環保及「一帶一路」相關股份。
出口增長支持南韓
在出口需求和消費的推動下，南韓經濟保持溫和增長。受惠於中國及歐洲記憶體晶片和電腦市場需求暢旺，3月出口（以美元計）連續第17個月錄得升幅，但對美國的貨運量因貿易保護主義抬頭而減少。同時，3月份消費物價指數按年升1.3%，遠低於南韓央行2%的目標，略低於市場普遍預期。有鑑於此，南韓央行於4月會議上維持利率政策不變，偏向寬鬆的央行政策加上穩健出口，有望繼續為當地股市提供支持。
台灣經濟保持穩健
在第一季，全球同步增長帶動台灣經濟繼續表現強勁，2017年第四季GDP按年增長3.3%，高於市場普遍預期的2.5%。2017年官方GDP增長預測亦上調至2.86%，11月份估算為2.58%，創3年來新高。同時，因全球經濟穩步增長刺激出口增長，政府同時將2018年GDP增長目標從2017年11月的2.29%上調至2.42%。台灣出口在2018年第一季保持穩健，按年增長10.6%，連續第6個季度實現雙位數增長。儘管美國的貿易保護主義引起憂慮，但台灣政府仍對2018年的電子產品及物聯網（IOT）需求持樂觀態度。
亞洲前景依然樂觀
繼2017年的穩定走勢後，2018年第一季市場再現震盪，但我們對亞洲（日本除外）前景依然樂觀，並認為市場近期的上落走勢乃受情緒驅動，不代表基本因素轉壞。
首先，亞洲（日本除外）市場的盈利保持上升趨勢，預計2018年盈利可按年增長13.5%，預示企業派息率有望上升，其中亞洲（日本除外）約為30%，美國及歐洲為40%至70%。其次，近期關稅相關新聞引發避險風潮，令亞洲區的12個月預測市盈率（P/E）回落至10年平均水平的13倍，較美國等發達國家的16.9倍市盈率更具吸引力。
最後，就美國利率正常化而言，由於加息反映美國經濟加速增長，在上兩個聯儲局加息周期的早段，股市一般表現向好而且盈利顯著改善，在風險胃納上升的環境中，可為市場以及區內股市提供支持。
曾德明
