隨着中美貿易戰的發展，環球股市的波幅不斷擴大，升升跌跌的市況持續了一段時間，大多數的分析報告和時事評論的焦點皆是貿易戰爆發的機會有多大、中美雙方反制對方的博弈如何進行、對經濟及資產價格的影響有多深遠等。根據以上的邏輯思維推演，投資建議不外乎是持盈保泰，以不變應萬變。
筆者審視過一些投資組合的變化，以及與身邊的客戶和朋友交流後發現，投資組合內的股票持倉幾乎是與年初沒太大變化，變的只是增加了現金的比重，或減持了少部分的股票。我們回看恒生指數在年初一鼓作氣的上升了3000多點，在1月底卻急促下跌至30000點以下，好不容易收復了接近一半的失地，美國總統特朗普於3月初，突然拋出了對中國及其他貿易夥伴出口到美國的鋼材和鋁徵收額外關稅，打響了貿易戰的鼓聲。
視乎投資者有否持貨
接下來的發展不用筆者再次詳述，在猜不透特朗普會如何行動前，靜觀其變看似是不錯的策略。其實，這要取決於投資者手上拿的是現金還是已經「有貨在手」。如果是前者，買不買股票或什麼時候入市其實風險不大，以便宜的價格買入股票的值博率不低。但如果是已經持有一定數量的股票，或總投資額以億元計的，這個不動如山的策略卻有商榷的餘地。
早前與一位朋友在打球後閒聊，討論到其手上一個數以十億計的股票組合，他的投資目標明確，就是長線投資，也可以說是價值投資法的擁護者，不喜歡短線操作，更認為「出出入入」的買賣是浪費時間和精神而已。可是在那次閒談中，他卻有感而發地說投資策略好像有問題。因為在過去數個月內，投資組合每天以收市價計算，未實現的損益表是以數千萬元，甚至數億元計。雖然這些都是「紙上」富貴或損失，對現金流沒有影響，也不會造成任何實際的壓力。
升跌無常更難作決定
但卻由於不需要從這個投資組合中套取現金，這種長線投資法讓人懶得去做任何決定。有時候，面對上升或下跌的趨勢，可能更易作出決定，是增持還是減倉。然而，在反覆的市況，升跌無常且波幅很大的情況下，做買賣的機會成本很高。另一方面，什麼事情也不做的機會成本也不見得低。那些籃籌、龍頭股的波幅在一天或數天內是以雙位數計算的。現時沒有太多門生意能在一年內有數千萬或數億元盈利的，但股市升跌卻在彈指之間。
筆者建議他與其悶悶不樂，承受着心中無形的壓力，倒不如坐言起行，因應自己的判斷，在升跌的市況中逐少改變組合內的現金比重，作為控制風險的手段，或是增加投資組合的靈活性。面對不明朗的市況，增持現金比什麼都不做為好。
陸庭龍
