美國股市經歷一輪負面消息後，市場現時對美國持續的政治亂局、白宮人事變動、進口關稅，以及用戶資料洩露等事件顯得更加敏感。我們曾指出，去年美股表現屬例外情況，而今年情況則較為接近常態。當股市並非持續上升時，往往較難做到堅持長期計劃。不過出乎意料的是，美國現時投資環境或許較健康，並有助美股牛市持續。
踏入2018年，美國股市估值高企，隨後有機會稍為回落，一方面是由於美股股價出現調整，另一方面是美國企業盈利相當強勢。此外，用作量度市場情緒的NDR Crowd Sentiment Poll曾錄得樂觀水平，但現在已經回落到中性水平。雖然兩項數據相當令人鼓舞，但卻難免持續波動。
貿易糾紛風險升
隨着美國公布向進口鋼鋁開徵關稅，以及向中國進口貨品徵收高達600億美元關稅，市場擔憂貿易戰可能一觸即發的情緒有所升溫。鑑於加拿大和墨西哥將獲免除鋼鋁關稅，我們認為現時情況並不會從貿易爭端惡化到環球貿易戰，加上FactSet報告顯示，美國正就歐盟和澳洲的關稅豁免進行談判，以上種種跡象顯示這並非貿易戰的先兆。不過現時風險未散，投資者對可能爆發貿易戰仍然感到不安。
此外，Facebook洩露個人資料的問題，將促使政府有望加強對整個科技行業以及社交網絡的監管。雖然加強某種形式的監管看似相當合理，但政府往往因過度監管而對一些行業的增長產生負面影響，因此投資者須在未來幾周及幾個月內留意事態發展。不過，科技股的基本因素仍然相當不俗，所以我們將這次調整視作根據投資者需要增加持倉的機會。
最後，美國聯儲局會議後的基調偏「鷹派」，加上市場突然出現多項影響投資者信心的因素。然而，從另一個角度看來，這些風險增加的情況可以視作「憂慮之牆」有所上升，而這往往是牛市中股票攀升的機會。
基本因素撐牛市
美股調整許多時會讓人頗為不安，特別是調整傾向於隨着時間的推移而慢慢出現，而不是在短時間內完成。現時，美股的傳統基本因素仍然支持牛市持續。此外，美國經濟似乎離衰退甚遠，而過往經濟衰退許多時都會伴隨着熊市而來。不過，3月份領先經濟指數再度上升，延續其強勁的漲勢。
在經歷幾個星期內市場多重因素影響之後，即將到來的美國企業業績期將會是為投資者帶來投資線索的最佳良機。根據湯森路透的資料，標普500指數預計首季按年增長18.5%，將屬7年以來最高升幅。雖然這是一個相當高的預期，但從供應管理協會、美國全國獨立企業聯盟和美國諮商局的行政總裁信心調查的最新數據所顯示的樂觀情緒看來，大部分企業表現均相當樂觀。
勿忽略正面因素
我們往往過於關注華府的負面因素，雖然這無可厚非，但有時可能會令我們忽略當中的正面因素。然而，美國減稅對經濟的推動力可能才剛剛開始，主要是大多數美國人現在才將稅款減免納入個人預算之中。此外，美國新開支法案已經通過，我們可以毋須憂慮另一輪的政府停止運作，而這將有助推動近期的經濟增長。
至於美國聯儲局繼續收緊貨幣政策的舉動，在新任主席鮑威爾輕鬆應對了其首次新聞發布會的同時，聯邦公開市場委員會表示，隨着經濟預測大致向上，將會持續穩步加息，所有這些結合起來將成為短期內股市的正面因素。但必須留意的是，財政刺激計劃實施的時機（通常在周期後期出現）或增加通脹升溫的風險，從而可能推動聯邦公開市場委員會加快緊縮步伐。
近期美國股市走勢較為急促，並持續逼近調整區域。雖然情況有時會令人不安，但我們仍然認為經濟和盈利環境應該能支持牛市持續，惟波動性會更大、風險會更高，短期內將呈現較為出乎意料的走勢。我們仍然認為，投資者需要善用波動市況，對投資組合作出定期和有紀律的調整，並作較長線部署。
嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop及嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
