聖誕鐘聲響起，新的一年即將來臨。年近歲晚，做生意的便會做年底總結，計算一年來的盈收。那麼做投資的，要不要算賬呢？這賬怎麼算？一般的媒體報道或分析員，皆指向股票市場，提醒投資者手握有利可圖的股票，可先行獲利，待市場回跌或市況明朗後，再次把資金投向市場。這明顯是一個季節性或event driven的選項，而這個event就是過年。
過年非必定要作決定
一般機構投資者不管是銀行、資產管理公司、保險公司或各大公司的投資部門，多會將資金投放於債券、股票和股權等資產類別。除了債券有到期日外，其餘皆沒有年期的限制，持有人可根據財務狀況或對資產價格趨勢的判斷來作出買賣決定。因此，止賺或止蝕純粹是投資者個人的獨立決定，過年只是其中一個考慮因素，而不是必定要作出決定的死線。
機構投資者的表現考核是以財政年度計算，一般是1月至12月，所以年結是一個重要考慮。筆者當交易員時，12月是一個較空閒的月份，因為節日長假期的關係，股市、債市和滙市的交投較疏落，一般重要的政策或經濟問題也很少在12月作出重大宣告，政治人物亦需要歡度節日呢！
流動性減少與值博率
交易員考慮跨年這個因素，並不是節日的需要，而是基於另外兩點。一是市場流動性減少的問題。當市場上大部分參與者都不再那麼熱衷即市交易或「坐盤」時，流動性會減少，買賣差價也會拉闊。任何大額度成交或風吹草動，對價格的骨牌效應產生放大作用，或者被市場莊家「挾倉」，資深交易員很少買這個風險。
另一個是值博率問題，如果交易員眼光準確或運氣好，可能年中或年底前已經達標，何苦在交投疏落的市況中那麼進取。萬一在年結前輸了，沒有足夠的時間追回損失，值博率一點不高。再者，如果因為以上兩個原因而導致「坐盤」過年，這樣的下手盤多半不會有好結果，不如待新的年度，一切由零開始。
資產價格反應更重要
私人投資者在面對止賺還是止蝕的問題時，可以參考交易員的角度，那就是說，如果你對持有的資產前景是樂觀的，沒有財政的壓力，跨年並不是一個問題。如果你有任何懷疑，止賺或止蝕都是理性的決定，尤其是止賺，賺多賺少都是贏，旁人不宜說三道四。
今年恒生指數已上升三成，個別成分股如騰訊（00700）和平安保險（02318）的股價翻倍，相信很多投資者早已計數或減持。明年開局是升是跌不重要，重要的是今年恒指的趨勢會否改變？香港明年調高優惠利率的機會相當高，資產價格會怎樣反應？這些變數較止蝕或止賺更重要。
陸庭龍
