資產管理規模稱冠全球的對沖基金Bridgewater Associates LP近期頻頻見報，主因是該基金計劃在國內成立一隻規模達數十億美元的投資基金，在國內進行資產交易。據聞Bridgewater已經獲得中國政府同意，將來或可協助國內養老金及退休金公司進行投資。
其實，早於1984年Bridgewater創辦人Ray Dalio已首次到訪中國，深深被大中華文化吸引。後來，他更在創立Bridgewater時把東方文化色彩滲入公司的營運理念。在1995年，Dalio已有打算投資內地股票，但當年礙於跨時區買賣的阻滯未能成事。
有指近年對沖基金的收費偏高，導致海外投資者大舉贖回基金。由此可見，打開中國的大門，對環球對沖基金有重要意義。
Bridgewater有獨到策略
Bridgewater的資產管理規模大幅超過其他對沖基金，而其投資策略亦與集中投資於個別股票或金融資產的基金不同。Dalio曾表示：「要在市場上賺錢，你必須有獨立思考的能力及謙虛的心態。你必須是一個獨立的思考家，因為市場資訊已反映於價格內，你不能靠跟從市場共識賺錢。然而，當你與主流意見唱反調時，你會有犯錯的可能性，所以你必須保持謙虛。」
Bridgewater在投資方面趨向多元化，不論股票、債劵及衍生工具都有涉足，而在相關市場數據方面，Bridgewater有相當充足的資料，部分資料更可追溯至二百年前。同時，Bridgewater相當重視經濟發展，因此，公司會緊密關注不同數據，例如貨幣滙率及流通量、通脹率、失業率及GDP等。雖然Bridgewater非常擅長運用經濟數據，但基金仍是採用「由下而上」的投資分析，並從有投資潛力的行業入手，深度觀察行業發展及行業服務供求狀況，再留意市場價格是否已反映當時的經濟周期。如果價格存在溢價或折讓，便暗示當中蘊藏投資機會。
在大部分情況下，Bridgewater持有30至40個倉位，每一個倉位會分別持有長倉及短倉，以捕捉個別資產的價格錯配機會，並進行套利，這樣亦會保持投資組合的市場中立性（market neutral）。
留意具國際競爭力電子股
從Bridgewater的背景及其近期動向，可得出兩個結論：1）海外投資者更加看重及關注國內市場，包括於在岸金融市場進行投資，以及在國內找尋投資者；2）在進行每一個投資決定時，Bridgewater均會作出非常全面的資料搜集及研究。因此， Bridgewater應當看準內地市場某些投資機遇，再決定重鎚出擊。若投資者與Bridgewater一樣，對A股市場感興趣，應當注意哪些市場因素？
近期市場愈發重視大型A股，主要因為中國經濟數據向好，以及金融改革開始見效。然而，北上資金並非只局限於傳統主要藍籌股，因為在創業板當中，其實亦有值得關注的潛力股。在選股方面，應採取「自下而上」的投資方針，並專注於「性價比」高的股票，同時不必只着眼於個別行業。若公司業務發展方向明確，同時擁有較高的現金回報率以及合理估值，便值得多加留意。
現時，一批具備國際競爭力、從事電子製造業的在岸公司，便具有以上特質。另外，個別中國藍籌股的市盈率較美國及海外市場的藍籌股便宜，富有投資吸引力。此外，國內消費升級周期正穩步上揚，料亦將持續支持股市表現。雖然國內部分酒類上市公司的市盈率與國外同類企業相近，但隨着中國經濟穩健發展，這類公司的業績有望保持10%至20%年化增長率，對國際資金而言相當具吸引力。
本港投資者若對投資A股感興趣，而未能對個別股票有深度了解，可考慮透過在港上市的聰明啤打ETF，利用價值型選股策略，捕捉A股投資機遇。
羅寧雨
